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行情回顧：上月醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）板塊漲跌幅為-7.95%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第30位，醫(yī)療器械（申萬(wàn)）板塊漲跌幅為-8.01%，在6個(gè)申萬(wàn)醫(yī)藥二級(jí)子行業(yè)中排名第4位，分別跑輸醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）、滬深300指數(shù)0.06、8.48個(gè)百分點(diǎn)。截至2024年12月31日，醫(yī)療器械板塊PE均值為28.62倍，在醫(yī)藥生物6個(gè)二級(jí)行業(yè)中排名第2位，相對(duì)申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)的平均估值溢價(jià)9.46%，相較于滬深300、全部A股溢價(jià)151.26%、98.69%。
　　28省腫標(biāo)及甲功集采報(bào)量結(jié)果出爐，國(guó)產(chǎn)品牌報(bào)量情況較好。12月，安徽省醫(yī)保局發(fā)布腫標(biāo)和甲功省際聯(lián)盟集采帶量結(jié)果，此次集采涵蓋了腫瘤標(biāo)志物十六項(xiàng)和甲狀腺功能九項(xiàng)檢測(cè)產(chǎn)品。從集采報(bào)量結(jié)果來(lái)看，國(guó)產(chǎn)企業(yè)的表現(xiàn)亮眼，邁瑞醫(yī)療等國(guó)產(chǎn)企業(yè)均進(jìn)入A組且排名靠前。且集采規(guī)則的設(shè)定相對(duì)溫和，降價(jià)幅度高于50%即可擬中選，為國(guó)產(chǎn)企業(yè)提供了較大的靈活性和市場(chǎng)空間，有助于國(guó)產(chǎn)廠家集采后進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、邁克生物、亞輝龍等國(guó)產(chǎn)IVD企業(yè)。
　　投資建議：當(dāng)前DRG/DIP全面推行背景下，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)品牌有望憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、性?xún)r(jià)比與本土臨床創(chuàng)新在競(jìng)爭(zhēng)中擴(kuò)大市場(chǎng)份額，加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，并實(shí)現(xiàn)集中度提升，維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)。其中，我們看好具備自主創(chuàng)新能力與出海能力的醫(yī)療器械研發(fā)平臺(tái)化廠家，如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、維力醫(yī)療、福瑞股份、澳華內(nèi)鏡、海泰新光等；在全民健康意識(shí)增強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)發(fā)力背景下，我們關(guān)注國(guó)內(nèi)院內(nèi)外的需求復(fù)蘇，建議關(guān)注受益于集采和國(guó)產(chǎn)替代的眼科器械創(chuàng)新型企業(yè)愛(ài)博醫(yī)療、家用器械企業(yè)魚(yú)躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療等；同時(shí)，我們關(guān)注集采影響逐步消化、國(guó)產(chǎn)份額穩(wěn)步提升的骨科耗材、電生理行業(yè)，建議關(guān)注威高骨科、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等國(guó)內(nèi)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，集采政策變化，國(guó)際貿(mào)易摩擦，政策力度不及預(yù)期等。