>> 國信證券-特步國際(01368.HK)2024年主品牌流水增長高單位數(shù)，索康尼增長超60%-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
大小： |
155KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
丁詩潔,劉佳琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告：1月9日，公司發(fā)布2024年第四季度及全年營運狀況，第四季度，特步主品牌線上線下全渠道零售銷售流水同比增長高單位數(shù)，零售折扣7-7.5折；索康尼品牌線上線下全渠道零售銷售流水同比增長約50%。2024全年，特步主品牌線上線下全渠道零售銷售流水同比增長高單位數(shù)，年末庫銷比約4個月；索康尼品牌線上線下全渠道零售銷售流水同比增長超過60%
國信紡服觀點：
1、第四季度及全年特步主品牌流水增長高單位數(shù)，四季度零售折扣、年末庫銷比同比改善，索康尼全年增速超出管理層指引；
2、風(fēng)險提示：消費需求復(fù)蘇不及預(yù)期；品牌形象受損；品牌惡性競爭加?。皇袌龅南到y(tǒng)性風(fēng)險；
3、投資建議：看好公司發(fā)揮跑步品類專業(yè)優(yōu)勢，主品牌銷售穩(wěn)健增長，專業(yè)品牌快速增長，以及KP剝離后盈利進(jìn)一步提升。公司聚焦跑步領(lǐng)域、發(fā)揮跑步品類專業(yè)優(yōu)勢，第四季度及全年主品牌流水穩(wěn)健增長，專業(yè)運動品牌流水快速增長，同時經(jīng)營情況穩(wěn)健，折扣率與庫銷比環(huán)比穩(wěn)定、同比改善。看好未來主品牌聚焦大眾市場獲得穩(wěn)健增速，索康尼和邁樂分別聚焦“雙精英人群”和戶外，保持較快增速。KP在2022-2023年每年經(jīng)營虧損1.8億元左右，剝離后特步集團(tuán)利潤有望增厚，2024全年凈利潤目標(biāo)達(dá)成確定性高。我們維持2024年盈利預(yù)測，基于宏觀需求不明朗、未來開店預(yù)期謹(jǐn)慎，小幅下調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年凈利潤分別為12.5/14.0/15.6億元（2025-2026年前值為14.4/16.1億元），同比增長20.9%/12.5%/10.9%。維持6.1-6.6港元的合理估值區(qū)間，對應(yīng)2025年11-12x PE，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示
消費需求復(fù)蘇不及預(yù)期；品牌形象受損；品牌惡性競爭加劇；市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。
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