>> 財通證券-12月物價數(shù)據(jù)解讀：核心CPI環(huán)比創(chuàng)同期新高-250109
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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核心觀點
CPI繼續(xù)放緩，PPI降幅持續(xù)收窄。近3個月CPI和PPI走勢持續(xù)背離，與外生的天氣偏暖及人為的生豬壓欄育肥等因素有關(guān)，核心CPI與PPI走勢保持基本一致。CPI方面，12月CPI環(huán)比季節(jié)性改善，但同比增速錄得0.1%，較上月繼續(xù)放緩。食品價格是主要拖累，在“雙旦”節(jié)日效應(yīng)帶動下，12月出行、娛樂和家庭服務(wù)需求增加，服務(wù)項環(huán)比增速位于歷年同期高位，核心CPI環(huán)比創(chuàng)下歷年同期新高。PPI方面，隨著部分行業(yè)進(jìn)入淡季，環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)，不過同比降幅繼續(xù)收窄至-2.3%，主因高基數(shù)效應(yīng)減小下原油價格的拖累減弱，同時系列政策催化下，市場預(yù)期也有所改善。
CPI同比增速繼續(xù)放緩。12月CPI和核心CPI同比增速分別錄得0.1%和0.4%。分品類來看，食品價格由上漲轉(zhuǎn)為下降0.5%，較上月回落1.5個百分點。其中，豬肉和鮮菜價格增速回落至12.5%和0.5%，鮮果、牛肉、羊肉、食用油和糧食價格降幅在1.3%-13.8%之間。非食品價格由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.2%。其中，能源價格下降1.7%，降幅收窄2.1個百分點；金飾品價格上漲27.2%；服務(wù)價格上漲0.5%，漲幅較上月擴大0.1個百分點。
CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)平。12月CPI環(huán)比增速持平上月，核心CPI環(huán)比增速錄得0.2%。分品類來看，食品價格下降至0.6%。由于天氣條件較好，利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)儲運，鮮菜、鮮果價格分別下降2.4%和1.0%；受前期壓欄惜售、二次育肥等因素影響，豬肉供應(yīng)充足，價格下降2.1%。非食品價格由下降轉(zhuǎn)為上漲0.1%。臨近元旦假期，出行、娛樂和家庭服務(wù)需求增加，機票價格由上月下降轉(zhuǎn)為上漲4.6%，家政服務(wù)、電影及演出票價格分別上漲0.9%和0.7%；部分品牌新款上市，通信工具價格上漲3.0%。
PPI同比降幅收窄。12月PPI同比增速錄得-2.3%。生產(chǎn)資料價格同比增速錄得-2.6%；生活資料價格同比增速為-1.4%。分行業(yè)看，煤油加工（-8.7%）、油氣開采（-6.2%）、化工（-4.8%）、農(nóng)副加工（-4.3%）、非金屬礦（-3.0%）、電氣機械（-2.1%）、計算機通信（-1.9%）和電力熱力（-0.7%）行業(yè)價格降幅均收窄。不過，鋼鐵（-9.5%）、煤炭開采（-8.0%）和汽車制造（-3.8%）行業(yè)價格降幅均有走擴。
PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲。12月PPI環(huán)比增速錄得-0.1%。生產(chǎn)資料價格環(huán)比轉(zhuǎn)為持平；生活資料價格下降0.1%。分行業(yè)來看，煤炭開采（-1.9%）、鋼鐵（-0.6%）、銅冶煉（-1.7%）價格下降。金冶煉（0.4%）、非金屬礦（0.6%）、燃?xì)猓?.2%）、電力熱力（0.9%）價格上漲。裝備制造業(yè)中，新能源車整車制造價格上漲0.7%，航空相關(guān)設(shè)備制造價格上漲0.5%。消費品行業(yè)中，農(nóng)副加工業(yè)價格下降0.4%，紡織業(yè)價格下降0.3%，文教工美體娛業(yè)價格上漲0.7%。
風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，極端氣候影響超預(yù)期。
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