>> 中郵證券-可控核聚變行業(yè)專題：能源終極之路，商業(yè)化加速推進(jìn)-250110
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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| 6028KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
劉卓,虞潔攀 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
核聚變能，被視為人類理想的終極能源。核聚變能具有燃料豐富、清潔、安全性高、能量密度大等突出優(yōu)點，被視為人類理想的終極能源?？煽睾司圩兪强煽氐?、能夠持續(xù)進(jìn)行的核聚變反應(yīng)，目標(biāo)是實現(xiàn)安全、持續(xù)、平穩(wěn)的能量輸出?？煽睾司圩?nèi)栽诩夹g(shù)攻克過程中，主要的約束方式有慣性約束（通過高能激光或粒子束將燃料加熱并壓縮成等離子體）和磁約束（托卡馬克、仿星器、反向場箍縮及磁鏡等）。
全球維度來看，托卡馬克是主流路線，中國近幾年開始發(fā)力。托卡馬克約占目前全球聚變裝置的50%，是最主流方案。2024年，聚變項目的資金來源主要還是公共資金，約占70%；不過民間資金的增長較快，從2021-2024年增長超過一倍。截至2024年，全球聚變裝置大部分還是實驗設(shè)計階段，合計有139臺，約占88%；聚變電站合計有20臺，約占12%。歷史上，對聚變能源的投資約70%發(fā)生在美國。從2023年開始除美國之外的更加多的國家對于聚變能源公司的股權(quán)投資力度加強(qiáng)，其中，中國的投資自2022年開始明顯加大。
ITER是全球最大的國際熱核聚變實驗堆合作項目，技術(shù)路線采用托卡馬克，但存在投資成本超預(yù)期、項目進(jìn)度延后的問題。ITER計劃是目前全球規(guī)模最大、影響最深遠(yuǎn)的國際科研合作項目之一，目前正在建設(shè)世界上最大的實驗性托卡馬克核聚變反應(yīng)堆。ITER由中國、歐盟、印度、日本、韓國、俄羅斯、美國7方共同參與建造，歐盟作為ITER設(shè)施的主辦方，貢獻(xiàn)的費(fèi)用有45%左右，其他六方各貢獻(xiàn)約9%。ITER項目于2006年正式啟動，國際合作伙伴計劃在十年內(nèi)為該項目注入63億美元，而最新的成本預(yù)算飆升到220億美元。進(jìn)度方面，ITER原計劃2025年正式開始等離子體實驗，2035年進(jìn)一步開始進(jìn)行全氘－氚聚變實驗。但由于新冠疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈延遲，外加部分關(guān)鍵機(jī)器部件需要維修，根據(jù)新路線圖，氘-氚聚變實驗階段預(yù)計從2039年開始，較原計劃推遲4年。
商業(yè)化核聚變公司加速興起，目標(biāo)2035年并網(wǎng)。近幾年，隨著高溫超導(dǎo)材料的突破性應(yīng)用與AI技術(shù)在等離子體控制領(lǐng)域的深度融合，為聚變的研究提供了一種全新的可能性——顯著提升β（等離子體比壓）與B（磁場強(qiáng)度）。這一進(jìn)步促成了裝置尺寸的顯著縮小，進(jìn)而大幅降低了單個裝置的制造成本與建設(shè)周期。比如當(dāng)前的托卡馬克裝置總投資額可以縮小到1.5億人民幣，相較于那些耗資百億的項目；整個建設(shè)過程僅需兩年左右即可完成。根據(jù)FIA資料顯示，過去五年中大量初創(chuàng)商業(yè)化公司成立，累計投資金額在65億美元左右。從統(tǒng)計情況來看，大概70%的商業(yè)化聚變公司表示預(yù)計在2035年之前做出第一臺商業(yè)化的示范堆完成聚變發(fā)電并網(wǎng)。中國對于可控核聚變的商業(yè)化投入從2022年開始加速，目前國內(nèi)商業(yè)化可控核聚變公司主要包括聚變能源、新奧能源、能量奇點、星環(huán)聚能等。
上市公司層面，多以某一環(huán)節(jié)產(chǎn)品設(shè)備供應(yīng)或技術(shù)儲備的方式參與產(chǎn)業(yè)鏈。隨著可控核聚變的商業(yè)化進(jìn)程加速，看好相關(guān)環(huán)節(jié)配套卡位公司，建議重點關(guān)注：聯(lián)創(chuàng)光電、永鼎股份、安泰科技、海陸重工、愛科賽博、精達(dá)股份等。
風(fēng)險提示：
技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；行業(yè)技術(shù)路徑變革風(fēng)險；國內(nèi)外政策變化風(fēng)險；資金配套不及預(yù)期風(fēng)險。
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