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核心觀點(diǎn)及策略
　　宏觀面看，美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)市場穩(wěn)健，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)暫緩降息預(yù)期，同時(shí)，特朗普?qǐng)?zhí)政在即，政策風(fēng)險(xiǎn)升溫，美指強(qiáng)勢。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)季節(jié)性放緩，政策處于真空期，市場等待兩會(huì)政策細(xì)節(jié)披露。
　　供應(yīng)端看，原料鋅精礦供應(yīng)改善，內(nèi)外加工費(fèi)重心上抬，煉廠原料庫存回升至常規(guī)水平，利潤虧損收窄，精煉鋅供應(yīng)延續(xù)環(huán)比回升，但春節(jié)因素下尚未有明顯放量。鋅錠進(jìn)口窗口關(guān)閉時(shí)間較長，少量貨源流入然沖擊有限。
　　需求端看，終端消費(fèi)分化，以舊換新政策加碼支撐汽車及家電消費(fèi)，風(fēng)光年底沖量，基建消費(fèi)穩(wěn)健，鍍鋅出口季節(jié)性回落，地產(chǎn)未有明顯改善。初端消費(fèi)存季節(jié)性回落預(yù)期，但春節(jié)前備貨需求力度尚可，構(gòu)成一定支撐。
　　整體來看，降息暫緩及政策風(fēng)險(xiǎn)施壓資產(chǎn)價(jià)格，同時(shí)春節(jié)臨近，消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，宏微觀壓力邊際增加，鋅價(jià)走勢承壓。但伴隨著利空釋放及供應(yīng)端尚未放量，季節(jié)性累庫預(yù)計(jì)有限，鋅價(jià)下跌空間受限。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，煉廠供應(yīng)增速超預(yù)期