>> 五礦期貨-聚酯周報(bào)：意外檢修推動(dòng)估值修復(fù)，PXN底部反彈-250111
| 上傳日期： |
2025/1/12 |
大小： |
6290KB |
| 格式： |
pdf 共70頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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◆價(jià)格表現(xiàn)：本周震蕩上行，05合約單周上漲152元，報(bào)7238元?，F(xiàn)貨端CFR中國(guó)上漲13美元，報(bào)858美元?，F(xiàn)貨折算基差下跌43元，截至1月10日為-128元。5-9價(jià)差上升24元，截至1月10日為-76元。
◆供應(yīng)端：本周中國(guó)負(fù)荷81.1%，環(huán)比下降6.1%；亞洲負(fù)荷74.8%，環(huán)比下降4.6%。國(guó)內(nèi)裝置方面，福建聯(lián)合石化、威聯(lián)石化負(fù)荷下降，中金石化恢復(fù)負(fù)荷，廣東石化提前檢修，海外印尼兩套裝置共105萬(wàn)噸因故停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)持續(xù)20-30天，GS一套40萬(wàn)噸裝置檢修，GS其余裝置與SK負(fù)荷下降10%左右，但下旬樂(lè)天50萬(wàn)噸裝置計(jì)劃提負(fù)。進(jìn)口方面，12月韓國(guó)PX出口中國(guó)37.7萬(wàn)噸，環(huán)比提升3萬(wàn)噸。整體上，近期國(guó)內(nèi)外計(jì)劃外的檢修降負(fù)較多，亞洲負(fù)荷壓力有較大的緩解。
◆需求端：PTA負(fù)荷79.9%，環(huán)比下降0.6%，裝置方面，中泰石化、英力士重啟中，漢邦220萬(wàn)噸裝置停車(chē)。短期裝置停車(chē)及減產(chǎn)超預(yù)期，整體負(fù)荷壓力減輕，但仍偏過(guò)剩，且有新裝置投產(chǎn)。
◆庫(kù)存：11月底社會(huì)庫(kù)存398萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)8萬(wàn)噸，根據(jù)12月平衡表將去庫(kù)6萬(wàn)噸左右，一季度后因PX及PTA同步存在計(jì)劃外的檢修，導(dǎo)致供需平衡的矛盾較小，預(yù)期一季度小幅累庫(kù)。
◆估值成本端：本周PXN上升4美元，截至1月9日為187美元，周內(nèi)小幅上升；石腦油裂差下降9美元，截至1月9日為96美元，原油端震蕩上行。
芳烴調(diào)油方面，本周美國(guó)汽油裂差仍然較弱，美韓芳烴價(jià)差低位、調(diào)油相對(duì)價(jià)值弱于化工。
◆小結(jié)：PXN近期走勢(shì)偏強(qiáng)，主因在估值絕對(duì)低位情況下，國(guó)內(nèi)外的意外檢修導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供給壓力持續(xù)緩解的預(yù)期增強(qiáng)。后續(xù)來(lái)看意外檢修推動(dòng)的PXN修復(fù)接近結(jié)束，PXN的上方空間相對(duì)有限，因?yàn)橐患径日w計(jì)劃內(nèi)檢修較少，PX整體平衡矛盾較小，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈目前受淡季預(yù)期壓制，而基本面改善時(shí)間主要在一季度末段，短期內(nèi)原油的反彈及自身估值的修復(fù)推動(dòng)PX偏強(qiáng)震蕩，謹(jǐn)防地緣矛盾緩解導(dǎo)致的原油回落風(fēng)險(xiǎn)，注意風(fēng)控。
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