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整車：國內(nèi)替代與海外產(chǎn)能同步加速，智駕普適化，同源延展機(jī)器人
　　23-24年在年度平穩(wěn)季度波動的總量大β中強(qiáng)勢自主品牌不管是份額還是股價(jià)均呈現(xiàn)顯著的強(qiáng)α屬性，我們判斷25年該特征依舊持續(xù)，基于：①合資依舊有15-20%的份額可出清（自主替代的確定性空間）；②自主與合資的產(chǎn)品力差距依舊在持續(xù)擴(kuò)大（合資依舊缺優(yōu)質(zhì)電車供給，自主智能化配置加速提升）；海外貢獻(xiàn)增量及更高盈利彈性，25年各車企加速海外本土化建廠落地，逐步從“中國造車全球買”過渡到“全球造車全球賣”，加速遠(yuǎn)期全球份額空間提升；智駕維度，25年各車企基本基于自家智駕能力均具備城市NOA產(chǎn)品，同時(shí)搭載低成本智駕方案（純視覺等）的≤20w產(chǎn)品更加豐富；此外，較多主機(jī)廠基于技術(shù)和供應(yīng)鏈同源性延展機(jī)器人業(yè)務(wù)（特斯拉業(yè)務(wù)形態(tài)是車企遠(yuǎn)期戰(zhàn)略共識）。25年整車股具備智駕和機(jī)器人屬性強(qiáng)化帶來的向上估值期權(quán)。
　　汽零：重科技，守龍頭，待出海拐點(diǎn)
　　在具備全球替代+平臺化延伸能力的成長性賽道和個(gè)股中優(yōu)選α，2025年看好方向：
　　【機(jī)器人進(jìn)程全面提速】進(jìn)入基本面元年，AI+智駕技術(shù)變現(xiàn)的重要終端載體，新勢力全面下場布局，特斯拉進(jìn)入量產(chǎn)，驅(qū)動供應(yīng)鏈新一輪成長周期。重點(diǎn)關(guān)注：拓普、三花、北特、貝斯特、藍(lán)黛、豪能、肇民、旭升，關(guān)注凌云、雙林、福達(dá)等。
　　【全球化加碼】北美產(chǎn)能密集釋放+歐洲或迎布局拐點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈從本土替代升級全球替代。重點(diǎn)關(guān)注：福耀、滬光、愛柯迪、伯特利，關(guān)注新泉等。
　　【國產(chǎn)替代加速】乘用車座椅國產(chǎn)替代迎來拐點(diǎn)，車燈、線束、線控、被動安全、空懸等細(xì)分領(lǐng)域龍頭國產(chǎn)替代持續(xù)。重點(diǎn)關(guān)注：繼峰、上海沿浦、滬光、保隆，關(guān)注松原股份、星宇股份等。
　　【低空經(jīng)濟(jì)】新質(zhì)生產(chǎn)力重點(diǎn)方向，政策+產(chǎn)業(yè)化雙輪驅(qū)動，關(guān)注萬豐、英博爾、億航等。
　　商用車：如何看待商用車機(jī)會？
　　歷史板塊投資β由量驅(qū)動，預(yù)計(jì)25年行業(yè)保持10%平穩(wěn)增長，25Q1是重要觀察窗口。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：①整車層面：行業(yè)銷量不及預(yù)期、主機(jī)廠盈利能力不及預(yù)期、數(shù)據(jù)更新不及時(shí)或第三方數(shù)據(jù)失真的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)規(guī)模測算偏差風(fēng)險(xiǎn)。②零部件層面：下游需求不及預(yù)期、零部件年降超預(yù)期、產(chǎn)業(yè)趨勢滲透不及預(yù)期、新興產(chǎn)業(yè)趨勢長坡后雪，吸引大量新競爭者加入、數(shù)據(jù)更新不及時(shí)或第三方數(shù)據(jù)失真的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)規(guī)模測算偏差風(fēng)險(xiǎn)。