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行者雖眾、達(dá)者必寡，萬(wàn)山磅礴、只看主峰
　　1、宏觀(guān)供給端自上而下處于周期底部，初見(jiàn)反轉(zhuǎn)
　　1.1中央衛(wèi)生健康支出回歸常態(tài)，地方醫(yī)療專(zhuān)項(xiàng)債底部已成
　　1.2自2022Q4貼息貸款政策刺激招采激增后迅速回落至底部，2024年9月后招投標(biāo)趨勢(shì)環(huán)比逐步好轉(zhuǎn)
　　2、與全球醫(yī)療器械巨頭相比，邁瑞醫(yī)療估值層面有較大競(jìng)爭(zhēng)力
　　2.1大賽道誕生大市值公司，全球化是必經(jīng)之路
　　2.2中國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力逐漸從中低端往高端拓展，醫(yī)療設(shè)備突出，高值耗材競(jìng)爭(zhēng)力仍較弱，整體fast-follow迅速
　　2.3邁瑞醫(yī)療與全球醫(yī)療器械巨頭在市值、收入、利潤(rùn)、各項(xiàng)費(fèi)用和人均的對(duì)比及估值中有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
　　3、現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模較大，公司想象空間大
　　3.1邁瑞醫(yī)療現(xiàn)有業(yè)務(wù)中國(guó)及全球規(guī)模可及空間大，市占率有望進(jìn)一步提高
　　3.2近20年收并購(gòu)收獲頗豐，邁瑞醫(yī)療橫向拓展能力較強(qiáng)
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議、可比公司估值表
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)24-26年EPS分別為9.61、11.16、13.00元，歸母凈利潤(rùn)增速為0.6%、16.2%、16.5%，參考可比公司估值，考慮公司所處醫(yī)療器械板塊的高景氣度和領(lǐng)先地位，我們給予公司2024年23-28倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間220.98-269.02元/股，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：設(shè)備更新采購(gòu)政策不及預(yù)期，集采降價(jià)幅度不及預(yù)期，出海不及預(yù)期、估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。