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事件：公司發(fā)布2024年年度業(yè)績預(yù)增的公告。預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元左右，同比增加約51%；扣非歸母凈利潤1.29億元左右，同比增加約47%。預(yù)計(jì)24Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同比增長4%；扣非歸母凈利潤0.26億元，同比下降4%。
　　在手訂單充足，平臺化發(fā)展有望持續(xù)增厚收益。公司是東風(fēng)李爾集團(tuán)、麥格納集團(tuán)最重要的戰(zhàn)略供應(yīng)商之一，同時(shí)不斷取得多項(xiàng)國內(nèi)自主品牌和新勢力的新能源汽車項(xiàng)目，近期連續(xù)落地。訂單涵蓋全套座椅骨架總成供應(yīng)（前排+中排+后排模式，或者前排+后排模式），其中與東風(fēng)李爾訂單總金額高達(dá)23.5億，說明雙方合作穩(wěn)健，未來發(fā)展基礎(chǔ)牢固。2024年9月3日，公司公告定點(diǎn)，獲得某頭部新勢力骨架總成定點(diǎn)，這體現(xiàn)出公司直接對接主機(jī)廠的平臺化能力，未來有望復(fù)制此路徑，打開更大成長空間。
　　問界M7、小鵬Mona03銷量火爆，公司作為座椅骨架獨(dú)供充分受益。根據(jù)鴻蒙智行官方，問界新M7車型2024年度累計(jì)交付量突破19萬臺，連續(xù)12個(gè)月累計(jì)銷量蟬聯(lián)中國新勢力第一；小鵬Mona03自24年8月27日開始交付，截至2025年1月18日，交付量已突破6萬臺，其中第5萬臺到第6萬臺交付僅用15天。公司系問界M7和小鵬Mona03座椅骨架獨(dú)供，隨著下游整車廠持續(xù)放量，將帶動(dòng)公司收入上升。
　　鐵路軌交業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，拓展品類打開成長空間。1）鐵路專用集裝箱：2022年公司中標(biāo)金鷹重工5.87億元鐵路專用集裝箱業(yè)務(wù)，該項(xiàng)目在2023年末產(chǎn)量已爬坡到相對穩(wěn)產(chǎn)狀態(tài)，2024年公司提升了對金鷹重工鐵路專用集裝箱的銷量，且陸續(xù)供貨北方創(chuàng)業(yè)、漳州中集等一批新客戶，有望持續(xù)提升市占率。2）高鐵座椅整椅：公司在已拿到高鐵整椅交樣前全部供貨資質(zhì)證書，并于24年8月29日通過客戶對公司工廠的審核，預(yù)計(jì)25年初達(dá)到量產(chǎn)前交付狀態(tài)。高鐵整椅與乘用車座椅存在技術(shù)同源性，看好公司以高鐵整椅為契機(jī)、逐漸打開乘用車整椅市場。
　　盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為22.9、32.9、40.5億元，同比增速分別為51%、44%、23%，CAGR為39%；歸母凈利潤分別為1.4、2.5、3.5億元，同比增速分別為51%、80%、42%，CAGR為57%，對應(yīng)PE分別為35、19、14倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游整車廠銷量不及預(yù)期等