>> 方正證券-指南針(300803)公司點評報告-2024業(yè)績點評：4Q單季業(yè)績高增，股權(quán)激勵彰顯信心，25年主業(yè)有望延續(xù)增長態(tài)勢-250125
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
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| 305KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許旖珊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：1月24日，指南針公布2024年報，好于預(yù)期。2024年公司實現(xiàn)凈利潤1.0億元/yoy+43.5%，實現(xiàn)營業(yè)總收入15.3億元/yoy+37.4%。
市場回暖助推4Q業(yè)績高增，成本延續(xù)擴張趨勢。1）4Q單季度業(yè)績高增：得益于9月以來市場活躍度攀升，指南針4Q金融信息服務(wù)與證券雙主業(yè)均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，4Q24指南針實現(xiàn)凈利潤2.1億元/yoy+89.3%，實現(xiàn)總營收7.5億元/yoy+75.2%。2）全年業(yè)績拆分看：2024年公司金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)、廣告服務(wù)業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)（不含自營）收入分別為11.8、0.27、3.2億元，分別同比+24.8%、-27.7%、+152%，貢獻收入占比為77.4%、1.8%、20.8%。3）成本端看，報告期內(nèi)公司擴大客戶拓展及麥高證券投入力度，費用延續(xù)增長態(tài)勢；24年公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為52.6%、29.6%、10.6%，分別同比+3.26pct、+3.98pct、-2.48pct。
金融信息服務(wù)主業(yè)迎底部反轉(zhuǎn)，25年業(yè)績彈性仍可期。得益于4Q以來交投活躍度提振，24年金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入11.8億元/yoy+24.8%/營收占比77.4%。從軟件銷售情況看，2024年公司銷售商品、提供勞務(wù)現(xiàn)金流為15.4億/yoy+38.3%，24年末公司合同負債規(guī)模為0.77億元/yoy+99.3%。在競爭力方面，24年公司完成了財富掌門2.0產(chǎn)品上線，并推出了事件分析平臺、漲停龍虎榜、私募調(diào)研榜等多項數(shù)據(jù)分析功能，持續(xù)提升用戶體驗；公司24年擴大品牌推廣及客戶拓展力度，新增注冊用戶和付費用戶均顯著增加，24年公司廣告宣傳及網(wǎng)絡(luò)推廣費達到3.9億/yoy+36.7%。我們認為，金融信息服務(wù)需求與市場景氣度高度關(guān)聯(lián)，政策加碼、增量資金入市驅(qū)動下25年交投景氣度保持高位，疊加9月以來訂單確收貢獻增量，25年金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)有望延續(xù)高增長態(tài)勢。
麥高證券延續(xù)高成長態(tài)勢，經(jīng)紀、自營收入高增，公募基金牌照落地。2024年指南針進一步發(fā)揮主業(yè)客戶、產(chǎn)品優(yōu)勢，助推麥高證券業(yè)績延續(xù)延續(xù)高成長，24全年麥高證券實現(xiàn)凈利潤0.71億元/yoy+1095%，全年實現(xiàn)營收4.9億元/yoy+136%。分業(yè)務(wù)看，24年麥高證券經(jīng)紀、自營業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展，24年實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入2.3億元/yoy+163%，期末代理買賣證券款66.2億元/較23年末+175%；24年實現(xiàn)凈投資收入1.4億元/yoy+76.6%，期末金融投資資產(chǎn)規(guī)模為9.1億元/較23年末+137%。24年12月證監(jiān)會核準公司成為先鋒基金主要股東，公募牌照有助于完善指南針金融業(yè)務(wù)布局，進一步增強公司綜合財富管理能力。
新股權(quán)激勵計劃出爐，公司長效激勵及約束機制進一步完善，考核目標25-26年營收/凈利潤年均增長12%。25年1月公司發(fā)布2025年股票期權(quán)激勵計劃，擬授予高管、核心骨干等422人股票期權(quán)529.1萬份/占公司股本1.28%。考核年度為2025-2026年，考核要求為：1）第一個行權(quán)期，2025年營收增長不低于12%或凈利潤增長不低于12%；2）第二個行權(quán)期，2026年營收增長不低于12%或凈利潤增長不低于12%（以2025年為基數(shù)）；2026年營收增長不低于26%或凈利潤增長不低于26%（以2024年為基數(shù)），兩個考核目標完成任意一個即可。
投資分析意見：指南針作為互聯(lián)網(wǎng)券商新星，25年高交投景氣下金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)有望延續(xù)增長趨勢，麥高證券穩(wěn)健成長，維持“強烈推薦”評級。預(yù)計2025-2027E指南針歸母凈利潤分別為1.7億元、2.7億元、4.3億元，同比+67%、+53%、+62%。
風(fēng)險提示：市場低迷風(fēng)險；證券業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；定增落地不及預(yù)期。
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