>> 華創(chuàng)證券-六座SUV行業(yè)深度研究報告：一個藍海、一個紅海-250125
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 1791KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張程航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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全市場六/七座SUV銷量當(dāng)前約125萬輛/年，過去新增創(chuàng)造了供給，未來仍有望繼續(xù)擴容。2022-2024年六/七座SUV（后簡稱六座SUV）市場持續(xù)有新增重磅車型帶來市場擴容。其中，2023年該市場銷量主要受理想L9等自主新車拉動同比增加14萬輛達到113萬輛，2024年預(yù)計受問界M9、零跑C16等新車拉動同比增加13萬輛達到125萬輛（按1-10月數(shù)據(jù)估算）。在經(jīng)歷過去3年先鋒車企嘗新六座SUV后，預(yù)計2025年將成為六座SUV車型上市大年，其中20萬元級經(jīng)濟車型有望形成新藍海市場帶來市場擴容，而30萬元以上的高端車型可能成為紅海市場面臨激烈競爭。
藍海：20萬元級普通經(jīng)濟型品牌六座SUV有望成為新藍海市場
1)當(dāng)前普通品牌的六座SUV/25萬元以下SUV占比約6%，低于25萬元以上的18%。2024年25萬元以下國產(chǎn)+進口（后同）SUV合計約1156萬輛，其中六座SUV約69萬輛，占比6.0%，25萬元以上SUV約318萬輛，其中六座SUV約56萬輛，占比18%。一般六座SUV滿足多人口家庭的出行需求，按品牌屬性看，普通品牌的六座SUV市場需求可能并未像高端品牌那樣被滿足。
2)當(dāng)前20萬元級代表車型尺寸較小，無法滿足消費者需求。20萬元級高銷量代表車型廣汽豐田漢蘭達、零跑C16、捷途X90軸距基本為2.8-2.9米，車長在4.8-4.9米之間，與之對比的理想L8、L9軸距在3米以上，車長在5.0-5.2米之間。2025年自主車企的經(jīng)濟型六座SUV（3.1米+軸距）有望填補這個電動、智能、性價比、大尺寸的空白市場。
2025年預(yù)計有8款20萬元級六座SUV新車上市，優(yōu)秀車型有望達到1萬輛/月銷量。其中奇瑞2款，上汽2款，比亞迪、吉利、長安、蔚來各1款，優(yōu)秀車型銷量有望比肩當(dāng)前比亞迪唐，甚至問界M9，達到月銷1萬輛以上，考慮到車價越高、利潤率和單車盈利越大，成功六座SUV對車企實力、財報表現(xiàn)的重要性不言而喻。
紅海：高端六座SUV 24年擴容有限，25年競爭相對激烈。20萬元以上高端品牌的SUV型譜邏輯已由理想引領(lǐng)改變，從過去的小五+中五+大五+大六座（代表車型寶馬X1/3/5/7）轉(zhuǎn)變?yōu)樾∥?大五+小六+大六座。2024年國內(nèi)大六座銷量約33萬輛/+12萬輛，小六座約25萬輛/-4.6萬輛，其中問界M9新增16萬輛，顯示高端品牌的六座SUV市場并未受M9入市而等量擴容。然而，2024年底至2025年預(yù)計將有9款重磅新車（比亞迪、吉利各2款，小鵬、理想、廣汽、賽力斯、長城各1款），該市場尤其30-40萬元價格帶的競爭將變得相對激烈。
投資建議：在2025年，30萬元以上六座SUV相對紅海，而20萬元級普通品牌的六座SUV為潛在藍海市場，車型ASP和利潤率都相對較高，如果新車成功，對車企能力和盈利的增益將較為顯著。20萬元級六座SUV建議關(guān)注吉利（銀河L9）、比亞迪（唐L）、長安（深藍S09）、蔚來（樂道大中型SUV）、上汽（寶駿六座SUV、智己六座SUV）、奇瑞（風(fēng)云T11、星際元E0V）新品上市節(jié)奏及熱度。投資上，推薦吉利汽車、比亞迪，看好自主龍一（比亞迪）、龍二（吉利）銷量業(yè)績超預(yù)期可能性，建議關(guān)注江淮汽車、賽力斯、上汽集團、小鵬汽車。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、行業(yè)銷量不及預(yù)期、新車型推出節(jié)奏較慢、新車定價及銷量不及預(yù)期等。
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