>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：期待2025年政策落地-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
大?。?/td>
| 1685KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2025年1月20日至1月24日建筑材料板塊（SW）下跌1.31%，上證綜指上漲0.33%，建材板塊相對滬深300超額收益-1.85%。其中水泥（SW）下跌0.69%，玻璃制造（SW）下跌1.59%，玻纖制造（SW）下跌2.35%，裝修建材（SW）下跌1.44%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-4.00億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
根據(jù)wind統(tǒng)計，2024年12月地方政府債總發(fā)行量10912.7億元，發(fā)行金額環(huán)比11月下降17.0%，較2023年同期大幅提升，截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模0.12萬億元，同比+0.03萬億元，專項債發(fā)行規(guī)模0.43萬億元，同比+0.33萬億元。化債下加碼政府財政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項目有望加快推進，市政管網(wǎng)及減隔震實物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。玻璃2024年需求承壓，關(guān)注收儲落地，重點關(guān)注光伏玻璃：2024年竣工需求轉(zhuǎn)弱，6月后冷修加速，政策刺激下浮法玻璃價格企穩(wěn)回升，中期需要關(guān)注收儲等優(yōu)化存量的政策落實情況。光伏玻璃需求持續(xù)增長，供給收縮，均衡點預(yù)計更快來臨，價格彈性較大，推薦旗濱集團。消費建材持續(xù)推薦：消費建材受益二手房交易向好、消費補貼等優(yōu)化存量政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注兔寶寶。水泥錯峰停產(chǎn)加強，基建實物工作量上升，短期有漲價行情：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，但企業(yè)不堪虧損錯峰停產(chǎn)力度加強，水泥價格底部出現(xiàn)，近期協(xié)同減產(chǎn)和基建實物工作量提升下漲價明顯，重點關(guān)注海螺水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注風(fēng)電紗漲價：玻纖價格戰(zhàn)結(jié)束，價格已觸底回升，同時風(fēng)電招標量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機量有望大增，風(fēng)電紗漲價概率較大，推薦中國巨石，關(guān)注中材科技。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟向好預(yù)期下的價格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個股，重點推薦濮耐股份。
水泥近期市場變動：截至2025年1月24日，全國水泥價格指數(shù)387.05元/噸，環(huán)比前一周下跌2.42%，全國水泥出庫量225.5萬噸，環(huán)比前一周下降16.1%，其中直供量158萬噸，環(huán)比前一周下降7.1%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率36.8%，環(huán)比前一周下降8.6pct，全國水泥庫容比60.71%，環(huán)比前一周下降0.8pct。年關(guān)將至，除部分重點項目及民生項目外，多工地進入收尾階段，已經(jīng)停工放假。攪拌站、貿(mào)易商等工作重心轉(zhuǎn)移到回款，且對節(jié)后穩(wěn)價預(yù)期不佳，囤貨量同比下降，基本是按需少量囤貨，水泥銷量持續(xù)下降。
玻璃近期市場變動：本周浮法玻璃均價1396.03元/噸，較上周漲幅0.84%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存3789萬重箱，環(huán)比上周-127萬重箱，年同比+815萬重箱。本周浮法玻璃價格穩(wěn)中探漲，需求端多數(shù)加工廠陸續(xù)停工，僅有少量中大型加工廠收尾工程為主，市場剛需下滑，預(yù)計春節(jié)前玻璃價格保持穩(wěn)定，春節(jié)后價格或脈沖后回落。
玻纖近期市場變動：本周無堿粗紗價格環(huán)比持平。需求端，年關(guān)將至中下游陸續(xù)停工放假，池窯廠遠距離運輸亦有暫停，各需求領(lǐng)域支撐進一步減弱；供應(yīng)端，周內(nèi)粗紗無產(chǎn)線增減變動；庫存端，周內(nèi)各池窯廠產(chǎn)銷整體有所放緩，庫存小幅增長。短期來看，伴隨市場供需持續(xù)走弱，價格調(diào)整刺激作用或有限，預(yù)計粗紗價格大概率穩(wěn)定延續(xù)。本周電子紗價格環(huán)比持平，供需依舊保持弱勢，預(yù)計短期內(nèi)價格或繼續(xù)弱穩(wěn)運行。截至1月23日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價3730元/噸（主流含稅送到），環(huán)比前一周持平，同比上漲20.83%；電子紗G75主流報價8300-8500元/噸，7628電子布主流報價3.5-4.2元/米，環(huán)比前一周持平。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，鋁合金、瀝青、天然氣價格環(huán)比上周下降，苯乙烯價格環(huán)比上周上漲，丙烯酸丁酯價格環(huán)比上周持平。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比持平。單周產(chǎn)量1236噸，開工率49.39%，本周部分裝置停車檢修，行業(yè)開工負荷下調(diào)；周內(nèi)庫存量微增至16900噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本12.25萬/噸，對應(yīng)噸毛利2.17萬，毛利率-21.48%，多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。2024年12月碳纖維行業(yè)進出口數(shù)據(jù)，單月碳纖維及制品進口總量1513.35噸，出口總量1782.07噸，凈出口268.71噸；單月進口均價37.19美元/公斤，出口均價19.73美元/公斤。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格持續(xù)快速上漲風(fēng)險。
|
|
