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本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均有下跌。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.40%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.87%，跌幅相對較大。
　　本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均有下跌。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.40%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.87%，跌幅相對較大。公用事業(yè)子板塊中，電力板塊下跌1.02%，燃?xì)獍鍓K上漲0.59%。2024年以來，環(huán)保板塊累計(jì)跌幅-2.61%，電力板塊累計(jì)漲幅3.64%，漲幅均落后于滬深300指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。
　　核心觀點(diǎn)：多省陸續(xù)公布25年電力交易結(jié)果，其中，廣東25年成交均價(jià)391.86元/兆瓦時(shí)，同比-15.8%；江蘇25年交易均價(jià)412.45元/兆瓦時(shí)，同比-8.9%；安徽25年交易均價(jià)412.97元/兆瓦時(shí)，同比-5.3%。2024年以來煤價(jià)持續(xù)下行，推動(dòng)各地電價(jià)普遍下降，但不同區(qū)域降幅有所分化，電力供需格局較好地區(qū)的降價(jià)壓力較小。重點(diǎn)推薦申能股份，長期看好國電電力、華潤電力等，建議關(guān)注中閩能源、福能股份等。持續(xù)看好核電和水電投資價(jià)值，推薦長江電力、國投電力、中國核電等。
　　行業(yè)重點(diǎn)事件解讀：1）2024年12月，全社會(huì)用電量8835億千瓦時(shí)，同比+3.3%，增速較11月提升0.5pct。其中城鄉(xiāng)居民用電增速提升，第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電需求增速相對平穩(wěn)。2）國家能源局修訂印發(fā)《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法》，旨在進(jìn)一步促進(jìn)分布式光伏發(fā)電健康可持續(xù)發(fā)展。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）秦港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)與上周持平，主要港口煤炭庫存增加。截至2025年1月24日，秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）市場價(jià)格770元/噸，與2025年1月17日持平；廣州港印尼煙煤（Q5500）市場價(jià)格605元/噸，與2025年1月17日持平。2）水庫水位及蓄水量：本周三峽水庫水位同比、環(huán)比均上升；錦屏一級水庫水位及蓄水量同比、環(huán)比均上升；二灘水庫水位及蓄水量同比上升、環(huán)比下降。3）硅料及組件價(jià)格：本周硅料、組件、硅片價(jià)格均與上周持平。4）本周LNG到岸價(jià)上升，國內(nèi)LNG出廠價(jià)下降。截至2025年1月24日，LNG到岸價(jià)為13.95美元/百萬英熱（5251元/噸），較2025年1月17日上漲2.4%；國內(nèi)LNG出廠價(jià)4300元/噸，較2025年1月17日下降3.7%。5）現(xiàn)貨日前交易市場：根據(jù)廣東省電力交易中心數(shù)據(jù)，本周廣東省發(fā)電側(cè)加權(quán)平均電價(jià)于2025年1月20日（周一）達(dá)到最高值352.84元/兆瓦時(shí)，環(huán)比下降13.6%。中長期交易市場：根據(jù)山東省電力交易中心數(shù)據(jù)，2025年1月20日至1月25日，山東省中長期電力直接交易市場成交電量達(dá)35.59億千瓦時(shí)，環(huán)比下降12.0%；同期加權(quán)平均成交電價(jià)372.85元/兆瓦時(shí)，環(huán)比下降0.01%。2025年1月，廣東省中長期交易綜合價(jià)為372.94元/兆瓦時(shí)，同比下降23.1%，環(huán)比2024年12月下降7.0%。6）碳市場：本周碳市場交易規(guī)模上升、交易均價(jià)下降。
　　行業(yè)重點(diǎn)事件：生態(tài)環(huán)境部等十一部門聯(lián)合印發(fā)《美麗城市建設(shè)實(shí)施方案》、重慶市出臺(tái)《重慶市污水處理費(fèi)使用管理辦法》。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落實(shí)低于預(yù)期、煤炭及硅料價(jià)格下跌、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、國際政治局勢變化的風(fēng)險(xiǎn)等。