>> 中泰證券-諾泰生物(688076)業(yè)績符合預期，多肽領(lǐng)域優(yōu)勢持續(xù)兌現(xiàn)-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 312KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦,崔少煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績預告，2024年公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入16.00-17.00億元，同比增長54.81%-64.48%，歸母凈利潤3.80-4.60億元，同比增長133.22%-182.32%；扣非歸母凈利潤3.80-4.60億元，同比增長126.05%-173.64%。
業(yè)績符合預期，多肽領(lǐng)域優(yōu)勢持續(xù)兌現(xiàn)。分季度看，2024Q4公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入約3.48-4.48億元（ +7.30%-38.16% ），歸母凈利潤約0.30-1.10億元（-58.23%-+54.10%），預計實現(xiàn)扣非凈利潤約0.25-1.05億元（-68.26%-+32.06%）。我們預計2024年業(yè)績快速增長主要源于：①自主選擇產(chǎn)品業(yè)務中部分多肽重磅商業(yè)化品種迎來收獲期，呈持續(xù)放量趨勢；②全球多肽產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)提升，公司多肽原料藥銷售同比有較大增長所致。
多肽、特色原料藥為主的自主選擇產(chǎn)品持續(xù)高速增長，小分子CDMO呈穩(wěn)步恢復態(tài)勢。1、自主產(chǎn)品：達成多個戰(zhàn)略合作，產(chǎn)能釋放有望持續(xù)貢獻增長新動能。1）需求方面，①同歐洲多家頭部仿制藥企開展口服司美格魯肽、替爾泊肽原料藥合作；②在北美市場達成利拉魯肽制劑及原料藥合作、開拓首個動物創(chuàng)新藥多肽CDMO項目；③在南美市場簽訂司美格魯肽制劑戰(zhàn)略合作協(xié)議、達成利拉魯肽制劑首仿上市原料藥合作；④在印度市場與頭部仿制藥企達成利拉魯肽制劑全球上市原料藥合作、簽訂并推進多個寡核苷酸CDMO服務等；⑤在國內(nèi)市場達成GLP-1創(chuàng)新藥原料藥及制劑戰(zhàn)略合作。2）供給方面，①新建601多肽車間提前完成封頂，預計2024年底完成安裝調(diào)試，實現(xiàn)多肽產(chǎn)能5噸/年；②新建602多肽車間預計2025年上半年完成建設(shè)、安裝及調(diào)試，屆時將再釋放多肽產(chǎn)能5噸/年；③前瞻性布局寡核苷酸產(chǎn)能，705車間完成封頂。我們預計隨著合作協(xié)議的不斷推進，新產(chǎn)能的持續(xù)爬坡，公司自主產(chǎn)品業(yè)務有望持續(xù)維持高增態(tài)勢。2、C(D)MO：大訂單簽約，2024年有望逐步恢復。憑借兩大技術(shù)平臺優(yōu)勢，公司同吉利德、英賽特、碩騰、Mirati等知名藥企建立長期合作關(guān)系，公司與歐洲某大型藥企簽約的合同總金額1.02億美元CDMO長期供貨合同于二季度已開始交付，預計下半年起將極大加快交付節(jié)奏。
盈利預測及估值：考慮公司自主選擇產(chǎn)品需求旺盛，我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為16.67億元、23.53億元、35.65億元，增速分別為61.29%、41.15%、51.52%；考慮2024年公司可轉(zhuǎn)債、股權(quán)激勵等費用攤銷較大，費用率有望逐步回升，我們預計2024-2026年歸母凈利潤分別為4.13億元、5.65億元、8.01億元，增速分別為153.62%、36.68%、41.84%。公司自主選擇產(chǎn)品管線豐富，C(D)MO技術(shù)平臺優(yōu)勢顯著，有望通過自主產(chǎn)品+C(D)MO雙輪驅(qū)動帶來長期成長性，維持“買入”評級。
風險提示事件：研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險；產(chǎn)能提升不及預期風險；核心技術(shù)人員流失風險；毛利率下降的風險；匯率波動風險；原材料供應及其價格上漲的風險，環(huán)保和安全生產(chǎn)風險。
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