>> 華泰期貨-宏觀利率圖表213：沖突預(yù)期的階段性緩和-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
大小： |
2207KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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策略摘要
下周美聯(lián)儲將進行議息會議，當(dāng)前處在禁聲期。1月20日特朗普就任后對外加征關(guān)稅政策和其他表現(xiàn)出沒有那么鷹派的特征，也就給了市場對通脹上行斜率降低的預(yù)期。消費型經(jīng)濟體的“脹”和生產(chǎn)型經(jīng)濟體的“縮”的分化有了一定程度的改善。
核心觀點
■市場分析
國內(nèi)：加力供給側(cè)。1）貨幣政策：1月LPR維持不變；1月縮量續(xù)作2000億元MLF，凈回籠7950億；財政政策要主動靠前發(fā)力、盡快形成實際支出，貨幣政策要保持流動性充裕、推動資金充分流向?qū)嶓w經(jīng)濟。2）宏觀政策：大力實施城市更新，有力有序有效推進城市更新重點任務(wù)；啟動實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案；實施新一輪農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化行動；六部門聯(lián)合印發(fā)推動中長期資金入市實施方案。3）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：2024年全國一般公共預(yù)算收入同比增長1.3%，支出增長3.6%。4）風(fēng)險因素：DeepSeekR1推出；王毅同美國國務(wù)卿魯比奧通電話；外交部發(fā)言人指出中美經(jīng)貿(mào)合作的本質(zhì)是互利共贏的。
海外：特朗普2.0開啟。1）貨幣政策：日本央行加息25基點。2）宏觀政策：特朗普宣誓就任美國總統(tǒng)，承諾“美國優(yōu)先”；“美國優(yōu)先貿(mào)易政策”總統(tǒng)備忘錄指出4月1日之前發(fā)布審查報告。3）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：1月PMI初值：歐元區(qū)制造業(yè)46.1，預(yù)期45.4，綜合50.2，預(yù)期49.7；美國制造業(yè)50.1，6月以來最高，綜合52.4，4月以來新低。美國12月成屋銷售年化424萬戶，2月以來最高；上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)22.3萬人。韓國四季度消費僅環(huán)比增長0.2%。
■策略
全球：買入美元（+DXY），賣出美債（-TU）；
國內(nèi)：戰(zhàn)略性做陡收益率曲線（+2×TS2503-1×T2503）。
■風(fēng)險
地緣沖突升級，歐美債務(wù)風(fēng)險，日元升值風(fēng)險
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