>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)周度報(bào)告：?jiǎn)芜呌^望，10-12反套輕倉(cāng)持有-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
大小： |
2961KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠 |
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核心觀點(diǎn)：?jiǎn)芜呌^望，10-12反套輕倉(cāng)持有
過去一周，集運(yùn)指數(shù)期貨修復(fù)反彈。EC2504上漲203.5點(diǎn)，EC2506上漲182.7點(diǎn)，4-6月差從上周-36.7小幅回升至-15.9點(diǎn)。
即期運(yùn)費(fèi)方面，第6周運(yùn)價(jià)跌速較第5周放緩，第5、6周市場(chǎng)報(bào)價(jià)均值分別在3270、3140/FEU左右。分聯(lián)盟來看，2M聯(lián)盟第6周報(bào)價(jià)均值約為3120美元/FEU：馬士基第6周維持3000$/FEU，第7周報(bào)2800$/FEU；MSC 1月下旬報(bào)3540美元/FEU，2月起下調(diào)300至3240美元/FEU；此外馬士基宣布1月20日起PSS從750/1500下調(diào)到250/500，調(diào)整后的長(zhǎng)協(xié)大柜價(jià)格或在2000美元/FEU附近，為FAK價(jià)格打開下行空間。OA聯(lián)盟第6周報(bào)價(jià)均值約為3360美元/FEU：中遠(yuǎn)1月25日起線下FAK報(bào)3400美元/FEU；OOCL線上報(bào)價(jià)在3100-3300美元/FEU之間;長(zhǎng)榮1月26日起線上價(jià)格為3410美元/FEU；達(dá)飛第5周起線上報(bào)價(jià)3535美元/FEU。THE聯(lián)盟第6周報(bào)價(jià)均值約為2800美元/FEU：赫伯羅特1月下旬運(yùn)費(fèi)更新至3000美元/FEU；ONE wk5、6即期運(yùn)費(fèi)更新至3006美元/FEU，wk7起下調(diào)200美元至2806美元/FEU的；陽(yáng)明先是調(diào)價(jià)至1700/2850/3000（1月29日生效），隨后進(jìn)一步下調(diào)至1550/2800/2800（2月1日生效）；HMM電商價(jià)格wk5為3004$/FEU，wk6下調(diào)300至2704$/FEU。
基本面方面，1月和2月有效運(yùn)力絕對(duì)值變化不大，最新統(tǒng)計(jì)到的1月、2月有效運(yùn)力均值分別約為29.5、23.7萬TEU/周。3月有效運(yùn)力初步統(tǒng)計(jì)為29.1萬TEU，后續(xù)會(huì)有動(dòng)態(tài)演變。月度級(jí)別來看，2025年2月有效運(yùn)力相比2024年2月小幅增加6.6%；周度級(jí)別來看，2025年2月的停航更加集中，主要集中在第6、7周，這兩周的有效運(yùn)力在17-18萬TEU之間；第8、9周運(yùn)力回升至28萬TEU以上。
整體來看，過去一周盤面走勢(shì)與2024年春節(jié)前一周走勢(shì)頗為類似，在前期估值偏低以及春節(jié)提保因素的影響下，盤面出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，EC近遠(yuǎn)月合約輪動(dòng)補(bǔ)漲。即期市場(chǎng)方面延續(xù)跌勢(shì)，最新第6周市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)中樞約為3140美元/FEU，環(huán)比上周跌135美元/FEU；節(jié)后三周，即第7、8、9周船司缺乏rolling pool，需要靠新訂單填艙位，而從供給端來看，第7、8、9周有效運(yùn)力分別為17.6、28.1、31.2萬TEU，供給逐步回升至高位，預(yù)計(jì)即期運(yùn)費(fèi)在這三周中仍然承壓。從交易角度來看，遠(yuǎn)月補(bǔ)漲或是波段短期結(jié)束的信號(hào)。因此策略上，單邊建議觀望，節(jié)后等待新的驅(qū)動(dòng)；套利策略方面，10-12反套可以繼續(xù)持有。
策略：10-12反套輕倉(cāng)持有；
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：中東地緣局勢(shì)迅速降溫等。
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