>> 國泰君安期貨-尿素周度報告-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 2745KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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綜述：現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面強預期引導有支撐
國際現(xiàn)貨：中國散裝小顆粒離岸價233.01-240.01美元/噸，低端上調(diào)3元/噸，高端上調(diào)3元/噸；黑海小顆粒港口離岸價355.01-370.01美元/噸，低端上調(diào)5美元/噸，高端上調(diào)5美元/噸；波羅的海小顆粒港口離岸價350.01-365.01美元/噸，低端上調(diào)5美元/噸，高端上調(diào)5美元/噸；中東小顆粒港口離岸價400.01-410.01美元/噸，低端上調(diào)10美元/噸，高端上調(diào)10元/噸；巴西小顆粒CFR價格375.01-385.01美元/噸，低端下調(diào)5美元/噸；印度到岸價369.75.-369.75美元/噸，持平。由于目前出口法檢政策仍嚴格，國際國內(nèi)價格背離格局延續(xù)。
國內(nèi)現(xiàn)貨：春節(jié)前，伴隨工廠過節(jié)訂單收足，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈。1月26日報價，天慶上漲至1600元/噸、臨沂企穩(wěn)至1630元/噸、東平貿(mào)易企穩(wěn)至1580元/噸、心連心農(nóng)業(yè)上漲至1650元/噸。
基本面：至2025年1月22日，中國尿素企業(yè)總庫存量143.49萬噸，較上周減少19.46萬噸，環(huán)比減少11.94%。本周期尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降，隨著春節(jié)臨近，尿素企業(yè)積極預收春節(jié)訂單及催發(fā)流向。另外春節(jié)前后部分區(qū)域預期有雨雪天氣，農(nóng)業(yè)備肥較為集中，助力尿素企業(yè)庫存下降。本周期企業(yè)庫存減少的省份：安徽、海南、河北、河南、黑龍江、湖北、江蘇、遼寧、內(nèi)蒙古、寧夏、青海、山東、山西、陜西、新疆；企業(yè)庫存增加的省份：吉林、云南。春節(jié)貿(mào)易商抄底現(xiàn)貨，投機性較強，階段性中游大量補庫造成囤貨需求上升，帶動尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存有所下降，基層目前啟動仍較為緩慢。
期貨：春節(jié)前，伴隨工廠過節(jié)訂單收足，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈。盤面而言，往年期貨在春節(jié)前10天左右，伴隨現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面逐漸開始交易強預期，今年仍有類似交易邏輯出現(xiàn)。但由于盤面的高升水以及行業(yè)高庫存，整體的反彈幅度較為受限。
策略建議：春節(jié)前偏強運行，基層疲軟5-9處于反套格局；此外追多需謹慎，謹防投機性減弱且高升水格局下的大幅回調(diào)；
風險點：宏觀事件沖擊、出口政策調(diào)整，國際能源價格大幅波動
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