>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價、磷酸二銨價格下跌，氯化鉀價格上漲-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
大小： |
760KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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1月份建議關注：1、高質(zhì)量發(fā)展與高股東回報并重，建議關注大型能源央企及相關油服公司在新時代背景下的改革改善與經(jīng)營業(yè)績提升；2、景氣度較高的制冷劑、維生素行業(yè)龍頭公司；3、宏觀經(jīng)濟整體預期改善，建議關注估值較低的行業(yè)龍頭價值公司、輕烴裂解子行業(yè)龍頭公司等；4、下游行業(yè)快速發(fā)展，建議關注部分電子材料、新能源材料公司。
行業(yè)動態(tài)
本周（01.20-01.26）均價跟蹤的101個化工品種中，共有46個品種價格上漲，21個品種價格下跌，34個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是高效氯氟氰菊酯、丙烯腈、煤焦油（山西）、離子膜燒堿（30%折百）、尿素(波羅的海小粒裝)；而周均價跌幅居前的品種分別是液氯（長三角）、二氯甲烷（華東）、維生素A、DAP(西南工廠褐色)、液氨（河北新化）。
本周（01.20-01.26）國際油價下跌，WTI原油期貨價格收于74.66美元/桶，收盤價周跌幅4.13%；布倫特原油期貨價格收于78.50美元/桶，收盤價周跌幅2.83%。宏觀方面，美國新任總統(tǒng)特朗普上任，計劃提高美國石油和天然氣產(chǎn)量，并考慮對加拿大和墨西哥等國家征收關稅。供應方面，截至1月17日當周，美國原油日均產(chǎn)量1,347.7萬桶，比前周日均產(chǎn)量減少0.40萬桶；截止1月17日的四周，美國原油日均產(chǎn)量1,352.4萬桶，比去年同期高4.0%。需求方面，根據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，截至1月17日當周，美國日均石油需求總量1,959.7萬桶，較上周減少107.6萬桶，其中汽油日需求量808.6萬桶，環(huán)比減少23.9萬桶；餾分油日需求量410.8萬桶，環(huán)比增加26.9萬桶。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量80,622.9萬桶，比前一周下降76.8萬桶；美國商業(yè)原油庫存量41,166.3萬桶，比前一周下降101.7萬桶；美國汽油庫存總量24,589.8萬桶，比前一周增長233.2萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟復蘇形勢不明朗，市場普遍擔憂石油市場將出現(xiàn)供應過剩，地緣政治及美國對原油的相關政策是影響原油市場的重要因素，我們預計國際油價短期內(nèi)在中高位震蕩為主。本周NYMEX天然氣期貨收于4.01美元/mmbtu，收盤價周漲幅2.30%。根據(jù)EIA天然氣庫存周報，截至1月17日當周，美國天然氣庫存總量為2,892億立方英尺，較此前一周減少223億立方英尺，較去年同期減少57億立方英尺，同比降幅1.9%，同時較5年均值高21億立方英尺，增幅0.7%。短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（01.20-01.26）氯化鉀價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至1月24日，氯化鉀現(xiàn)貨價格（BKF）為2584元/噸，較上周上漲1.21%。供應方面，根據(jù)百川盈孚，國內(nèi)青海地區(qū)主流大廠減量生產(chǎn)或已停車，開工整體不到四成，青海小廠已停車，內(nèi)蒙副產(chǎn)停車；進口鉀港存量環(huán)比減少，可發(fā)量緊張；邊貿(mào)少量到貨流通，現(xiàn)貨供應緊張。整體來看，氯化鉀供應偏緊。需求方面，冬儲備肥已臨近尾聲，盡管氯化鉀在報價拉漲下詢單增加，但整體交投不足。庫存方面，根據(jù)百川盈孚，本周氯化鉀行業(yè)庫存為311萬噸，較上周減少1.05%，較去年同期減少18.68%。展望后市，春節(jié)假期臨近，下游需求整體偏淡，我們預計下周氯化鉀價格或以穩(wěn)為主，但仍需關注供應端動態(tài)。
本周（01.20-01.26）磷酸二銨價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至1月26日，磷酸二銨市場價格為3306元/噸，較上周下跌6.35%，較去年同期下跌9.87%?！氨９┓€(wěn)價”指導下，云貴、湖北等頭部工廠率先將二銨價格下調(diào)200元/噸，其余工廠陸續(xù)跟進。供應方面，根據(jù)百川盈孚，云南樹環(huán)二銨裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)復合肥，復產(chǎn)時間待定；湖北祥云二銨裝置自2024年12月30日起停車檢修，復產(chǎn)時間待定；內(nèi)蒙大地云天二銨裝置自2025年1月23日起停車檢修，復產(chǎn)時間待定。需求方面，核心貿(mào)易商按需跟進，中小貿(mào)易商及基層經(jīng)銷商保持觀望。成本利潤方面，根據(jù)百川盈孚，本周磷酸二銨理論毛利潤為-69.65元/噸，同比、環(huán)比均轉(zhuǎn)負。展望后市，春耕用肥時間臨近，糧食價格較低水平下企業(yè)主動響應有關部門對“讓利于民”的號召，我們預計后續(xù)二銨價格穩(wěn)定為主。
投資建議
截至1月26日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為21.25倍，處在歷史（2002年至今）的55.81%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.75倍，處在歷史水平的8.12%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為10.69倍，處在歷史（2002年至今）的10.94%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.21倍，處在歷史水平的2.69%分位數(shù)。1月份建議關注：1、高質(zhì)量發(fā)展與高股東回報并重，建議關注大型能源央企及相關油服公司在新時代背景下的改革改善與經(jīng)營業(yè)績提升；2、景氣度較高的制冷劑、維生素行業(yè)龍頭公司；3、宏觀經(jīng)濟整體預期改善，建議關注估值較低的行業(yè)龍頭價值公司、輕烴裂解子行業(yè)龍頭公司等；4、下游行業(yè)快速發(fā)展，建議關注部分電子材料、新能源材料公司。中長期推薦投資主線：1、原油價格有望延續(xù)中高位，油氣開采板塊高景氣度持續(xù)，能源央企提質(zhì)增效深
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