>> 中信建投-輕工紡服&教育行業(yè)25W4：歷峰集團(tuán)24Q4收入正增，美洲&歐洲環(huán)比顯著提速、亞太地區(qū)降幅收窄-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
大小： |
8913KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
葉樂,黃楊璐,張舒怡 |
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核心要點
歷峰集團(tuán)24Q4收入回暖：公司FY25Q3（24Q4）營收同增10%（已連續(xù)三季度低單位數(shù)下滑），其中：①分品類：珠寶、專業(yè)制表品類均較前兩個季度提速增長，24Q4分別+14%、-8%，珠寶品類得益于假日消費旺季；②分地區(qū)：歐洲、美洲、亞太（除日本）、日本、中東及非洲收入（固定匯率下）同比+19%、+22%、-7%、+19%、+20%，其中美洲、歐洲環(huán)比顯著提速（24Q1-3為低雙位數(shù)、中單位數(shù)增長），主要系游客消費增長，日本環(huán)比有所降速（24Q3為+25%）。亞太增速降幅收窄（24Q1-Q3分別為-12%、-18%、-18%），其中24Q4中國內(nèi)地、香港和澳門市場的銷售額合計同比下滑18%（24Q2-3下滑28%）。
風(fēng)險提示
1）原材料價格波動風(fēng)險：行業(yè)內(nèi)部分公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，需要采購各類大宗商品作為原材料進(jìn)行加工制造，直接材料采購成本占公司總成本比重較高。原材料價格波動將直接影響公司盈利能力。
2）行業(yè)競爭加?。杭揖有袠I(yè)進(jìn)入從高速步入中高速增長的換擋期，加之行業(yè)跨界進(jìn)入者增多、上市公司募投項目產(chǎn)能釋放、客流碎片化等因素相互交雜，內(nèi)外部因素的變化導(dǎo)致行業(yè)競爭將從產(chǎn)品價格的低層次競爭進(jìn)入到由品牌、網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)、人才、管理以及規(guī)模等構(gòu)成的復(fù)合競爭層級上。市場競爭的加劇可能導(dǎo)致行業(yè)平均利潤率的下滑，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不確定性影響。
3）消費需求不達(dá)預(yù)期：目前國內(nèi)外市場的經(jīng)營環(huán)境、供應(yīng)鏈也將面臨不確定性，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)達(dá)成帶來不確定性。
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