>> 華泰期貨-EG周報：春節(jié)期間關注特朗普政策-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
MEG中性。國內供應方面，經濟性導向下國內開工率維持高位，但鎮(zhèn)海煉化重啟再次推遲，短期負荷進一步提升空間有限；進口端，1月前期延期貨物集中到港，進口預計增量明顯，但一季度沙特檢修計劃較多，2月進口將回落；需求端，臨近春節(jié)聚酯負荷預計將加速下滑。整體看來，1~2月平衡表累庫明顯，乙二醇港口也開始逐步累庫，價格上方存在一定壓力，但近期成本端原油表現偏強，乙二醇預期尚可，3月后預計再次去庫，在港口庫存回升前市場價格下方仍有支撐。
核心觀點
■市場分析
基差方面，EG基差為17元/噸（-6）。本周原油價格堅挺上行，成本端支撐明顯，乙二醇價格重心高位震蕩。上半周部分存合約缺口的貿易商以及聚酯工廠參與補貨，現貨基差走強明顯，下半周，乙二醇盤面震蕩調整，場內銷項貿易商出貨偏多，現貨基差走弱。
本周國內乙二醇整體開工負荷在70.01%（環(huán)比上期-0.82%），其中煤制乙二醇開工負荷在72.64%（環(huán)比上期+2.32%）。本周乙二醇開工率小幅回落，EG負荷高位震蕩運行，鎮(zhèn)海煉化推遲復產計劃，短期負荷進一步提升空間有限。
需求方面，江浙織造負荷30%（-32%），江浙加彈負荷45%（-30%），聚酯開工率83.6%（-4.0%），直紡長絲負荷83.5%（-4.4%）。POY庫存天數9.5天（+2.1）、FDY庫存天數16.9天（+2.0）、DTY庫存天數20.3天（+0.4）。滌短工廠開工率77.9%（-1.9%），滌短工廠權益庫存天數7.1天（-0.6）；瓶片工廠開工率70.6%（-2.4%）。本周下游陸續(xù)開始春節(jié)集中放假，市場逐步進入休市狀態(tài)，織造負荷下滑明顯，預計下周將全面放假，年后開工恢復預計在正月初十到正月二十。聚酯方面，本周聚酯負荷也下降明顯，春節(jié)檢修陸續(xù)兌現，周內長絲價格跟隨上游原料上漲，下游陸續(xù)進行年后備貨，但由于特朗普上臺后的政策不確定性較大，隨著價格持續(xù)上漲，下游追漲補貨動力逐步減弱，市場恐高心態(tài)漸起，長絲庫存有所累積，整體仍處于低位，下周聚酯負荷預計將進一步下降，預計低位可至81%附近，高于去年。
庫存方面，根據隆眾周四發(fā)布的數據，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量51.01萬噸（+1.41），較上周四增加1.41萬噸；本周主港到貨中性略高、發(fā)貨尚可，整體庫存小幅增長，低顯性庫存下EG價格仍有支撐。
策略
MEG中性。國內供應方面，經濟性導向下國內開工率維持高位，但鎮(zhèn)海煉化重啟再次推遲，短期負荷進一步提升空間有限；進口端，1月前期延期貨物集中到港，進口預計增量明顯，但一季度沙特檢修計劃較多，2月進口將回落；需求端，臨近春節(jié)聚酯負荷預計將加速下滑。整體看來，1~2月平衡表累庫明顯，乙二醇港口也開始逐步累庫，價格上方存在一定壓力，但近期成本端原油表現偏強，乙二醇預期尚可，3月后預計再次去庫，在港口庫存回升前市場價格下方仍有支撐。
風險
原油價格波動，煤價大幅波動，宏觀政策超預期，美國寒潮影響超預期
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