>> 寶城期貨-橡膠月報：多空分歧出現(xiàn)，橡膠先抑后揚-250124
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 2871KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳棟 |
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產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀驅(qū)動，國內(nèi)橡膠期貨告別月初以來的下跌頹勢，期價在中旬企穩(wěn)反彈，收復部分跌幅。其中，滬膠期貨2505合約一度回落至16370元/噸，隨后重新反彈至17765元/噸，當月累計下跌2.44%；標膠期貨2503合約一度回落至13705元/噸，隨后重新反彈至15390元/噸，當月累計上漲0.33%；合成橡膠期貨2503合約則表現(xiàn)強勢，期價持續(xù)走強，最高上漲至15175元/噸，當月累計上漲14.44%。
從宏觀面的角度來講，隨著美國正式步入特朗普2.0時代，意味著貿(mào)易保護主義政策的回歸。此前市場普遍擔憂特朗普新政所主張的提高關稅以及驅(qū)逐非法移民或誘發(fā)再通脹風險，同時美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預期，導致美元指數(shù)和美債利率均大幅走高。由于特朗普政策落地及傳導存在一定時滯性，預計二季度之后特朗普政策對通脹的擾動將逐步顯現(xiàn)。預計1月美聯(lián)儲按兵不動，或需等到3月的會議才能給出較為清晰的指引。短期來看，由于美元指數(shù)與美債收益率表現(xiàn)偏強，大宗商品期貨價格風險偏好有所降低，市場做多意愿減弱。
轉(zhuǎn)向膠市供需結構來看，2月海外產(chǎn)膠國將陸續(xù)迎來低產(chǎn)季，而國內(nèi)云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)仍處在停割狀態(tài)，供應壓力維持年內(nèi)偏低水平。而需求端受春節(jié)長假影響，預計1-2月份汽車銷量和輪胎產(chǎn)銷量也將維持年內(nèi)低位水平。在供需兩弱的背景下，國內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠庫存或維持穩(wěn)步累庫節(jié)奏。預計節(jié)后國內(nèi)橡膠期貨主力合約或維持區(qū)間震蕩整理的走勢運行。
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