>> 招商證券-2024年信用債交易復盤：拉久期仍是趨勢-250125
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉,康正宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們完整統(tǒng)計了2024年信用債交易記錄，并整理其中要點供投資者參考。
一、2024年信用債成交概覽
總量方面，2024年，全市場信用債總成交量43.2萬億元，較2023年同比回落6.8%。從月度走勢來看，信用債成交量在2024年內(nèi)先高后低，各月份成交量基本維持在3萬億元以上，但12月份回落至2.55萬億元。
期限方面，長久期信用債成交熱度明顯上升。2024年，成交久期在1年以內(nèi)、1-3年、3-5年和5年以上的信用債成交量占比分別為42.9%、40.1%、12.9%和4%。對比2023年來看，四個期限組別的成交量占比分別同比減少27個百分點、增加12.4個百分點、增加10.9個百分點、增加3.7個百分點。
市場情緒方面，2024年1月至7月，信用債單月低估值成交占比均在50%以上。其中，3月和5月是做多情緒小高峰，低估值成交占比分別達到53.5%和55.3%。8月債市啟動調(diào)整，疊加機構(gòu)止盈情緒增強，信用債做多情緒減弱。
機構(gòu)行為方面，基金、理財和其他產(chǎn)品仍然是信用債主要買入方，凈買入規(guī)模分別達到1.72萬億元、1.09萬億元和6753億元。與2023年相比，其他產(chǎn)品凈買入信用債規(guī)模大幅增長7279億元。基金和理財?shù)膬糍I入規(guī)模則分別同比減少933億元和2524億元。
二、2024年城投債成交復盤
2024年城投債成交量23萬億元，較2023年減少3.5萬億元，同比回落13%。全國31個省級行政區(qū)中，9個地區(qū)的城投債成交量超過1萬億元。其中，江蘇、山東和浙江位居前三，成交量分別達到3.94萬億元、2.85萬億元和2.19萬億元，與其他地區(qū)拉開較大差距。
經(jīng)濟實力強的區(qū)域超長債熱度較高。2024年共有5個地區(qū)全年平均換手率在7%以上，分別為內(nèi)蒙古（9.8%）、遼寧（8.5%）、江蘇（7.5%）、黑龍江（7.1%）和寧夏（7.1%）。除江蘇之外，其余四個地區(qū)均被納入化債重點省份，且存量城投債規(guī)模相對較小。另一方面，江蘇、浙江、安徽、河北等地區(qū)10年以上城投債年均換手率均超過15%，河北和浙江分別達到37.5%和25.7%，隨著化債推進，在經(jīng)濟強區(qū)域配置超長債也成為2024年的核心策略。
三、2024年產(chǎn)業(yè)債成交復盤
2024年產(chǎn)業(yè)債總成交量20.2萬億元，較2023年同比增長1.7%。在31個申萬一級行業(yè)中，7個行業(yè)的成交量超過1萬億元。其中，非銀金融、公用事業(yè)和建筑裝飾位居前三，成交量分別達到3萬億元、2.97萬億元和2.39萬億元。7個萬億行業(yè)的總成交量達到14.5萬億元，占所有產(chǎn)業(yè)債成交量的72.5%，集中度相對較高。違約債券交易主要集中在房地產(chǎn)業(yè)，成交均價逐月下降。
風險提示：數(shù)據(jù)源可能出現(xiàn)缺失，剔除部分無效數(shù)據(jù)可能影響統(tǒng)計效果
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