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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)得益于市場(chǎng)交投活躍，增量資金入市政策疊加公司定增持續(xù)推進(jìn)，看好公司證券業(yè)務(wù)高增。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)為110元，對(duì)應(yīng)2025年110xP/E。公司2024年調(diào)整后營(yíng)收（含投資業(yè)務(wù)收入）/凈利潤(rùn)16.79/1.04億元，同比39.73%/43.50%，符合預(yù)期?？紤]公司證券業(yè)務(wù)快速發(fā)展，調(diào)整2025-2027年凈利潤(rùn)為4.13/5.97/7.87億元（調(diào)前2025-2026年4.08/5.88億元），EPS為1.00/1.45/1.91元（調(diào)前2025-2026為1.00/1.44元）。維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)為110元，對(duì)應(yīng)25年110xP/E。
　　交投活躍帶動(dòng)公司證券業(yè)務(wù)及金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)高增。公司Q4營(yíng)收/凈利潤(rùn)7.52/2.14億元，同比75.18%/89.25%，均實(shí)現(xiàn)高增，主因四季度資本市場(chǎng)交投活躍，股基交易量同比+124%。其中麥高證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速發(fā)展，四季度手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入1.06億元，同比+232%；利息凈收入0.30億元，同比+192%，四季度末代理買(mǎi)賣(mài)證券款66.24億元，較上年度末+175%，四季度投資收益0.51億元，同比+27%。金融信息服務(wù)及廣告業(yè)務(wù)四季度營(yíng)收6.16億元，同比+59%。成本方面，公司銷(xiāo)售費(fèi)用8.04億元，同比+47%，主因公司持續(xù)加大廣告宣傳投入，以及銷(xiāo)售部門(mén)的職工薪酬增加；公司持續(xù)擴(kuò)大品牌推廣及客戶(hù)拓展力度，新增注冊(cè)用戶(hù)和付費(fèi)用戶(hù)規(guī)模顯著增加，同期廣告宣傳及網(wǎng)絡(luò)推廣費(fèi)3.91億元，同比+37%。管理費(fèi)用4.52億元，同比+58.73%，主要為麥高證券的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)在管理費(fèi)用中列示，以及報(bào)告期內(nèi)股權(quán)激勵(lì)的股份支付費(fèi)用增加；公司研發(fā)費(fèi)用1.63億元，同比+11.41%。
　　增量資金入市利好公司業(yè)務(wù)，看好公司證券業(yè)務(wù)及金融信息業(yè)務(wù)的高增?！蛾P(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》及新聞發(fā)布會(huì)相關(guān)工作部署利好打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)，預(yù)計(jì)政策的持續(xù)出臺(tái)和落地將為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量，公司金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)及證券業(yè)務(wù)都受益于市場(chǎng)持續(xù)回暖。公司向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)材料仍處于深交所審核過(guò)程中，各項(xiàng)工作正常推進(jìn)。若定增落地將利好公司證券業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。
　　催化劑：公司證券業(yè)務(wù)客戶(hù)轉(zhuǎn)化率超預(yù)期，公司再融資落地。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，公司證券業(yè)務(wù)不及預(yù)期