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投資要點(diǎn)
　　◆中非工程機(jī)械貿(mào)易伙伴關(guān)系持續(xù)加深。2019-2024年我國(guó)出口非洲（中國(guó)外交部公示的非洲54個(gè)國(guó)家/地區(qū)）工程機(jī)械金額快速增長(zhǎng)，從2019年47.8億元增長(zhǎng)至2024年的178.8億元，期間CAGR達(dá)30%。2024年，我國(guó)出口非洲工程機(jī)械金額達(dá)179億人民幣，同比增長(zhǎng)50%。從占比來(lái)看，非洲占我國(guó)工程機(jī)械出口金額比例再創(chuàng)新高，2024年出口金額占比達(dá)17%。綜合來(lái)看，非洲市場(chǎng)在我國(guó)工程機(jī)械出口結(jié)構(gòu)中的占比越來(lái)越高，顯示出非洲市場(chǎng)對(duì)我國(guó)工程機(jī)械的需求不斷增長(zhǎng)，同時(shí)也反映了我國(guó)工程機(jī)械在非洲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力在不斷提升。
　　◆礦業(yè)開(kāi)發(fā)+城鎮(zhèn)化驅(qū)動(dòng)，中大型工程機(jī)械需求旺盛。非洲擁有全球近2/3的礦產(chǎn)儲(chǔ)備，且具備充足的動(dòng)力去推動(dòng)礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)以參與國(guó)際分工。礦業(yè)的開(kāi)發(fā)帶動(dòng)非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)大幅推進(jìn)非洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是在交通、能源和城市化項(xiàng)目中。非洲以礦業(yè)+基建投資帶動(dòng)的工程機(jī)械需求主要集中于中大型挖掘機(jī)、推土機(jī)，產(chǎn)品均價(jià)高、盈利能力出色，帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間。
　　◆ “一帶一路”合作深化，中國(guó)企業(yè)加速非洲投資進(jìn)程。隨著“一帶一路”倡議的深入推動(dòng)，中國(guó)企業(yè)加大在非洲的投資比重，與非洲國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的合作日益緊密，共同推動(dòng)非洲的工業(yè)化進(jìn)程，也為中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)在非洲的長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。隨著我國(guó)工程機(jī)械主機(jī)廠海外渠道布局的持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品力的不斷提升，近年來(lái)龍頭主機(jī)廠在非洲地區(qū)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，這主要受益于①中國(guó)挖掘機(jī)產(chǎn)品的品質(zhì)得到了國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可，這為在非洲市場(chǎng)的推廣和銷售打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；②中國(guó)礦山機(jī)械的不斷突破為非洲市場(chǎng)尤其是礦山機(jī)械市場(chǎng)提供了更多可能性；③在“一帶一路”倡議的背景下，中國(guó)企業(yè)有機(jī)會(huì)參與到非洲的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。展望未來(lái)，隨著中國(guó)品牌海外渠道的持續(xù)開(kāi)拓和產(chǎn)品力的逐漸驗(yàn)證，看好國(guó)內(nèi)主機(jī)廠出口非洲地區(qū)長(zhǎng)期市場(chǎng)空間。
　　◆投資建議：2024年國(guó)內(nèi)龍頭主機(jī)廠均于非洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，結(jié)合國(guó)內(nèi)主機(jī)廠積極的海外開(kāi)拓意愿和非洲礦業(yè)開(kāi)采&城鎮(zhèn)化帶動(dòng)的市場(chǎng)本身的擴(kuò)張趨勢(shì)，我們認(rèn)為非洲工程機(jī)械市場(chǎng)有望成為國(guó)內(nèi)主機(jī)廠未來(lái)數(shù)年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力量之一。推薦三一重工、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期波動(dòng)，基建及地產(chǎn)項(xiàng)目落地不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，地緣政治加劇風(fēng)險(xiǎn)。