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經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)表現(xiàn)強(qiáng)勁。公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.5億-11.2億元，同比增長(zhǎng)58.86%到87.29%；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)9.3-11億元，同比增長(zhǎng)125%-166%?？紤]到2024Q4股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用確認(rèn)3500萬(wàn)元，去年2023年同期未達(dá)成激勵(lì)目標(biāo)沖回費(fèi)用3000萬(wàn)元、出售虬龍40%股權(quán)確認(rèn)投資收益1.4億元，還原后公司2024Q4經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)超過(guò)1.3億元，相較去年2023年扣非利潤(rùn)0.65億元翻倍依然表現(xiàn)強(qiáng)勁。
　　兩輪車新國(guó)標(biāo)落地，國(guó)補(bǔ)以舊換新加碼。1月13日電動(dòng)自行車新國(guó)標(biāo)版本，8+3個(gè)月過(guò)渡期保障舊國(guó)標(biāo)車銷售期可覆蓋到2025年11月底，同時(shí)對(duì)非經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的車輛取消強(qiáng)制北斗模塊，鉛酸車型車重從55kg放寬至63kg；國(guó)補(bǔ)方面以湖北、江蘇等地為代表，2025年兩輪車國(guó)補(bǔ)力度最高加碼到1000元，補(bǔ)貼金額達(dá)新車售價(jià)30%，相較去年折扣力度16%近乎翻倍（2024年全國(guó)電動(dòng)自行車以舊換新置換138萬(wàn)輛，帶動(dòng)銷售37.4億元，享受補(bǔ)貼資金6億多元）；九號(hào)年初發(fā)布的真智能3.0，標(biāo)志著公司率先從1.0“智”時(shí)代（近場(chǎng)解鎖等），2.0“駕”時(shí)代（自研MoleDrive和ABS系統(tǒng)），率先進(jìn)入“享”時(shí)代（Ninebot OS操作系統(tǒng)、Ninebot Sight AI視覺(jué)輔助系統(tǒng)和NinebotESP車身電子穩(wěn)定系統(tǒng)），我們估計(jì)25年1月九號(hào)兩輪車月度發(fā)貨數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高，終端激活數(shù)據(jù)翻倍，經(jīng)營(yíng)提速顯著。
　　割草機(jī)器人放量可期，業(yè)務(wù)出海潛力釋放。近期九號(hào)第三代無(wú)埋線割草機(jī)器人Navimow X3系列亮相CES展，最高可覆蓋1萬(wàn)平米花園面積，進(jìn)一步拓展美國(guó)大花園潛力市場(chǎng)；此外，越野電摩Segway Dakar Race Bike亮相、牽手寶馬達(dá)成戰(zhàn)略合作，均展示出九號(hào)在電動(dòng)兩輪車領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力；此外，截止2024年12月公司全地形車僅用四年累計(jì)出貨量突破10萬(wàn)臺(tái)，榮獲CES2025年創(chuàng)新獎(jiǎng)的旗艦車型Super Villain系列更是業(yè)內(nèi)首款搭載2.0T發(fā)動(dòng)機(jī)的車型。九號(hào)在短交通和服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)在各細(xì)分產(chǎn)品線復(fù)用價(jià)值突出，海外Segway品牌高知名度、渠道優(yōu)勢(shì)及海外市場(chǎng)深耕，幫助公司在新類目中快速實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。
　　盈利預(yù)測(cè)?？紤]到國(guó)內(nèi)兩輪車行業(yè)β助力，海外潛力業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能釋放，目前估值20倍左右、對(duì)應(yīng)PEG顯著小于1，繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品需求波動(dòng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)不及預(yù)期，匯率及海運(yùn)費(fèi)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。