>> 華鑫證券-泓淋電力(301439)公司動態(tài)研究報告：電源線龍頭加碼新能源鏈接產(chǎn)品，控股達(dá)為互聯(lián)發(fā)力高速線纜市場-250206
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寶幼琛 |
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投資要點(diǎn)
深耕電源線與特種線纜，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富
公司專業(yè)從事電源線組件和特種線纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全球電源線組件行業(yè)龍頭企業(yè)之一，專業(yè)為計算機(jī)、家用電器客戶提供電源線組件產(chǎn)品，并為家用電器、船舶及焊槍、新能源電動汽車等客戶提供精密電器配線、橡膠線、特種電纜、新能源電動汽車充電連接產(chǎn)品等產(chǎn)品。
公司提供的產(chǎn)品主要包括電源線組件與特種線纜兩大類別。2024年上半年，公司電源線組件和特種線纜分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.61億元和5.45億元，占比63.39%和35.94%。其中，電源線組件包括計算機(jī)及家用電器電源線組件、智能家居用電源線組件、通路式電源線組件；特種線纜包括精密電器配線、橡膠線、船舶及焊槍等工業(yè)設(shè)備用特種電纜、新能源電動汽車充電連接產(chǎn)品。此外，公司自2015年進(jìn)入新能源汽車及充電領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括中國、美國、歐洲、日本標(biāo)準(zhǔn)的充放電槍、轉(zhuǎn)換頭、充電槍電纜、車內(nèi)高壓線、充電插座等產(chǎn)品，成為公司新業(yè)績增長點(diǎn)。
2024前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收25.38億元，同比增長34.16%；歸母凈利潤1.38億元，同比下降11.53%。盈利能力來看，公司2024前三季度毛利率/凈利率分別為5.52%/11.84%，同比-2.72pct/-4.59pct，主要因國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場競爭情況影響，導(dǎo)致公司募投項(xiàng)目效益未達(dá)滿產(chǎn)狀態(tài)下的預(yù)計效益。
▌持續(xù)加碼新能源鏈接產(chǎn)品，推動特種線纜高增
公司新能源產(chǎn)品主要包括充電槍、充電槍線、車內(nèi)高壓線、充電座、隨車充電樁等。截至2024年上半年，公司已具備生產(chǎn)350萬套充電連接產(chǎn)品的年產(chǎn)能，主要客戶有比亞迪、上汽通用五菱、吉利汽車、小米汽車、麥田能源等國內(nèi)一流主機(jī)廠及充電設(shè)施制造商。
公司持續(xù)加快新能源業(yè)務(wù)布局：推進(jìn)“泓淋電力新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”，該項(xiàng)目主要生產(chǎn)新能源行業(yè)線纜、組件及充電裝置等產(chǎn)品，項(xiàng)目總投資約10億元人民幣，2028年項(xiàng)目全部投產(chǎn)后預(yù)計年可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值50億元；推進(jìn)“電源連接裝置-泰國生產(chǎn)基地擴(kuò)建項(xiàng)目”，利用泰國生產(chǎn)基地，通過現(xiàn)有零售渠道（如沃爾瑪?shù)壬坛╀N售電動汽車充電系列產(chǎn)品，并配套供貨給國內(nèi)整車廠的東南亞海外基地，迅速進(jìn)入國際新能源電動汽車充電市場，投資總額為3.85億元，完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計將為公司年新增產(chǎn)值16.23億元，年均凈利潤1.17億元。同時，公司將通過新設(shè)全資子公司青島泓淋電力科技有限公司、惠州市泓淋新能源科技有限公司、重慶市泓淋新能源科技有限公司，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模并形成與整車廠最佳的合作半徑。目前公司新能源電動汽車連接產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好，推動特種線纜業(yè)績穩(wěn)步增長。2024年上半年，公司特種線纜實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54,483.22萬元，較上年同期增長41.71%。
▌控股達(dá)為互聯(lián)，發(fā)力高速線纜市場
2025年1月27日深圳達(dá)為互聯(lián)科技有限公司發(fā)生股東變更，新增股東為威海市泓淋電力技術(shù)股份有限公司。變更后，泓淋電力為其控股股東，持股比例達(dá)54.16%，佘曉磊為其實(shí)際控制人，持股比例達(dá)14.61%。達(dá)為互聯(lián)主要從事高速電線、電纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并持續(xù)加碼高速率數(shù)據(jù)線纜生產(chǎn)。根據(jù)尋標(biāo)寶網(wǎng)，2024年12月2日，公司高速率數(shù)據(jù)線纜生產(chǎn)線擴(kuò)建工程獲得立項(xiàng)批復(fù)，該項(xiàng)目主要用于公司主導(dǎo)產(chǎn)品“高速率數(shù)據(jù)線纜”的生產(chǎn)，并采用智能化、自動化生產(chǎn)線，計劃總投入4500萬元，產(chǎn)能新增123000Km /年，預(yù)計將為公司帶來最低1.2億元年度新增產(chǎn)值。此外，達(dá)為互聯(lián)作為專業(yè)高速銅纜線材制造商，業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，但其客戶已包括安費(fèi)諾、莫仕及泰科等知名公司。此次資本注入有望整合達(dá)為互聯(lián)高速率數(shù)據(jù)線纜優(yōu)勢、開拓電纜領(lǐng)域業(yè)務(wù)范圍。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為30.79、37.56、42.84億元，EPS分別為0.57、0.66、0.77元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為28.1、24.0、20.7倍。基于公司目前在特種線纜快速發(fā)展、持續(xù)加碼新能源鏈接產(chǎn)品的情況，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
公司技術(shù)和資源整合不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致市場需求不及預(yù)期；政策支持力度不及預(yù)期。
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