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2024年杭州銀行營收同比高增9.6%，增速較24Q1~3提升5.7pc，超市場預(yù)期。
　　業(yè)績概覽
　　杭州銀行快報披露，2024年營收（初步統(tǒng)計，下同）同比增長9.6%，增速較24Q1~3提升5.7pc；2024年歸母凈利潤同比增長18.1%，增速較24Q1~3放緩0.6pc。2024年末不良率0.76%，持平于24Q3末水平；2024年末撥備覆蓋率541%，較24Q3末下降2pc。
　　營收增速提升
　　杭州銀行快報披露，2024年營收同比增長9.6%，增速較24Q1~3提升5.7pc；2024年歸母凈利潤同比增長18.1%，增速較24Q1~3放緩0.6pc。營收增速大幅超出市場預(yù)期。全年營收增速提升，得益于24Q4債市較好，其他非息收入增速回升。
　　存貸增長較強
　　杭州銀行存貸款同比增速均環(huán)比提升，24Q4貸款、存款分別同比增長16.2%、21.7%，增速分別較24Q3提升0.3pc、5.5pc。其中24Q4杭州銀行存款增長957億，占全年存款凈增量42%，負(fù)債結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。判斷是源于存款掛牌利率下調(diào)，杭州銀行主動加大了存款攬存。
　　資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異
　　杭州銀行的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，24Q4末不良率0.76%，持平于24Q3末；24Q4末逾期率、逾期90天以上貸款比例0.55%、0.42%，分別較24Q3末下降14bp、11bp，判斷是源于核銷力度加大；撥備覆蓋率541%，較24Q3末下降2pc，撥備覆蓋率在上市銀行中仍處于第一梯隊。
　　新華保險舉牌
　　2025年1月24日，杭州銀行公告，新華保險接受原股東股東澳洲聯(lián)邦銀行持有的3.296億股股份，權(quán)益變動完成并考慮到可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，新華保險的持股比例達(dá)到5.87%。新華舉牌體現(xiàn)險資對杭州銀行長期價值的認(rèn)可。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計2024-2026年杭州銀行歸母凈利潤同比增長18.08%/15.25%/15.36%，對應(yīng)BPS 17.91/20.85/23.82元。目標(biāo)價20.85元/股，對應(yīng)2025年P(guān)B為1.00倍。截至2025年2月6日收盤，現(xiàn)價14.77元/股?，F(xiàn)價空間41%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。