>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250205
| 上傳日期： |
2025/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
螺紋鋼開(kāi)市首日大幅下跌，或受市場(chǎng)擔(dān)心特朗普后續(xù)繼續(xù)加征關(guān)稅，以及對(duì)國(guó)內(nèi)政策進(jìn)一步寬松的信心不足影響?；久婵矗诜康禺a(chǎn)新開(kāi)工降幅可能收窄、但施工降幅繼續(xù)擴(kuò)大、基建有一定發(fā)力空間的判斷，2025年螺紋鋼需求同比降幅預(yù)計(jì)低于2024年，上半年降幅或在10-15%左右，據(jù)此推算，螺紋鋼春節(jié)后庫(kù)存高點(diǎn)預(yù)計(jì)在950萬(wàn)噸以下，同比減少300-400萬(wàn)噸，短期內(nèi)螺紋產(chǎn)需仍相對(duì)健康，節(jié)前市場(chǎng)冬儲(chǔ)意愿不高，且臨近3月“兩會(huì)”政策預(yù)期可能會(huì)逐步增加，因此負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)較小，鋼價(jià)深跌概率偏低，但鋼廠盈利情況較好，螺紋鋼旺季產(chǎn)量若增至235萬(wàn)噸以上去庫(kù)可能較慢，并引發(fā)新的產(chǎn)需矛盾，因此從中期看螺紋難以承接較高的復(fù)產(chǎn)，也難以給出較高的利潤(rùn)，螺紋短期延續(xù)春節(jié)前波動(dòng)區(qū)間，關(guān)注3400-3450元壓力，下方支撐3200-3240元。
【交易策略】
螺紋短期基本面預(yù)計(jì)相對(duì)健康，3月之前對(duì)“兩會(huì)”仍有政策寬松預(yù)期，同時(shí)節(jié)前現(xiàn)貨冬儲(chǔ)不多，故產(chǎn)量回升前價(jià)格深跌概率偏低，向上關(guān)注3400-3450壓力，下方支撐3200-3250元，短期若回調(diào)至接近3200元附近可考慮做多。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
春節(jié)后熱卷大幅下跌，與市場(chǎng)對(duì)特朗普后期可能繼續(xù)加征關(guān)稅，以及國(guó)內(nèi)政策寬松力度可能不足的擔(dān)憂有關(guān)，周三國(guó)內(nèi)股市偏弱強(qiáng)化了這一利空?；久婵?，熱卷2024年需求同比增加1%左右，2025年1月制造業(yè)PMI重回50%以下，不過(guò)汽車(chē)、家電銷(xiāo)售及排產(chǎn)數(shù)據(jù)尚可，考慮特朗普已開(kāi)始對(duì)華征收關(guān)稅，預(yù)計(jì)“搶出口”情況或持續(xù)，因此對(duì)熱卷短期需求同比增速維持1-2%的預(yù)期，而春節(jié)前熱卷產(chǎn)量已接近2024年上半年高點(diǎn)325萬(wàn)噸，產(chǎn)量若維持高位，則春節(jié)后熱卷庫(kù)存高點(diǎn)將同比增加40-50萬(wàn)噸，不過(guò)需求若能維持1-2%的增速，則仍能承接325萬(wàn)噸的產(chǎn)量，因此熱卷仍是產(chǎn)需存均在高位的弱平衡狀態(tài)，黑色系短期負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)不大，熱卷向下存在支撐，但出口價(jià)格承壓及關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)也將壓制熱卷上漲高度。上方壓力3550-3600元，下方支撐3300-3350元。
【交易策略】
熱卷供需雙強(qiáng)，庫(kù)存同比持平，短期基本面矛盾有限，但美國(guó)關(guān)稅政策仍給熱卷需求帶來(lái)較大不確定，同時(shí)海外鋼價(jià)漲幅有限，熱卷短期上漲空間或難以打開(kāi)，上方壓力3500-3500元，下方支撐3300-3350元，在黑色中作為空配品種，但近期回落后謹(jǐn)慎追空。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
假期后首日，鐵礦石小幅沖高后回落，受特朗普后期可能會(huì)繼續(xù)加征關(guān)稅以及對(duì)國(guó)內(nèi)政策寬松信心不足影響?；久婵?，上周澳洲港口發(fā)運(yùn)恢復(fù)，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比明顯回升，預(yù)計(jì)2月第二周?chē)?guó)內(nèi)到港量將環(huán)比增加，但巴西發(fā)運(yùn)仍處淡季，因此2月份鐵礦石供應(yīng)量預(yù)計(jì)偏低，鋼廠盈利情況尚可，故春節(jié)后高爐有復(fù)產(chǎn)空間，或帶動(dòng)鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)，鐵礦石短期看產(chǎn)需向好，人民幣重新走弱，鐵礦石期貨價(jià)格在黑色系中預(yù)計(jì)仍相對(duì)偏強(qiáng)，可考慮逢低做多，不過(guò)鋼材需求預(yù)期明顯改善前，鐵水復(fù)產(chǎn)高度受限，鐵礦石中期看供應(yīng)將逐步增加，因此難以給到較高估值，普氏指數(shù)短期關(guān)注108美元壓力，向下支撐95美元，期貨價(jià)格關(guān)注840-850元壓力，向下支撐750-760元。
【交易策略】
春節(jié)后短期面臨高爐復(fù)產(chǎn)及到港量偏低的情況，鐵礦石基本面向好，鐵礦石短期在黑色中可考慮逢低多配，但美金價(jià)格若接近110美元，則做多性比價(jià)將走弱。05合約支撐750-760元，壓力840-850元。5-9正套有回調(diào)可考慮做多。
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