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2025年2月12日星期三【行情復盤】周三國債現(xiàn)券收益率全面回升。國債期貨主力合約相應均有下跌。成交持倉方面，TS成交下降持倉上升，其他品種成交上升、持倉下降?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債發(fā)行5只，總發(fā)行量1375.6億元，凈融資額1375.6億元。凈融資節(jié)奏再度加快，需繼續(xù)關(guān)注財政政策落地和國債發(fā)行情況，其對流動性的影響或?qū)⒓哟?。消息面上看，央行今日公開市場凈回籠流動性1390億元，短端資金利率仍維持相對低位，隔夜和7天利率繼續(xù)倒掛。日內(nèi)其他消息面變動不大。近期數(shù)據(jù)顯示，1月CPI超預期、PPI略弱于預期，消費價格異動更多與春節(jié)因素有關(guān)，產(chǎn)出價格則暫時沒有顯示出更強的復蘇動能。排除上述因素后仍需關(guān)注政策落地節(jié)奏以及效果能否增強，供需修復的斜率大幅加速難度仍較高?？傮w上看，寬松政策繼續(xù)支持國內(nèi)經(jīng)濟修復，通縮風險總體緩和，經(jīng)濟恢復速度短期有待進一步加速。未來需求改善節(jié)奏仍是焦點，消費好轉(zhuǎn)、基建持穩(wěn)、外需韌性，繼續(xù)觀察地產(chǎn)。政策真空期現(xiàn)狀維持不變。海外方面，美聯(lián)儲3月大概率不降息，聯(lián)邦基金利率隱含全年降息概率不高。美債收益率反彈但美元指數(shù)回落，人民幣匯率轉(zhuǎn)為橫盤走勢。地緣政治風險變動有限，風險偏好上行暫未加速?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟改善方向不變但節(jié)奏未明顯加快，市場關(guān)注點從預期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實后基本面未出現(xiàn)明顯利空。國內(nèi)消息面真空期即將結(jié)束，兩會政策窗口前后或仍有可能釋放潛在利空。供給壓力也面臨上升風險。外盤和匯率影響暫時減弱，風險偏好利空影響下降。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯暫時不變，但存在松動可能，核心仍在名義增長情況?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，經(jīng)濟基本面略偏多，繼續(xù)關(guān)注潛在供需壓力和政策影響，可暫時維持目前久期和杠桿。期現(xiàn)方面，四個品種基差均轉(zhuǎn)上行，但節(jié)奏不快?？缙诜矫?，暫時沒有太多機會，未來焦點將在2月末的交割前季節(jié)性套利空間。曲線方面，曲線暫仍延續(xù)震蕩走平趨勢，可維持觀望或短期做平曲線，等待長期形態(tài)方向確認。技術(shù)面角度看：TS壓力103.148-103.158，支撐102.655-102.665；TF壓力106.990-107.010，支撐106.000-106.020；T壓力109.550-109.600，支撐108.850-108.900；TL壓力122.20-122.30，支撐119.40-119.50。