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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　受益國(guó)內(nèi)AIDC及數(shù)據(jù)中心建設(shè)高景氣，高端柴油發(fā)電機(jī)需求高增。海外供應(yīng)廠商擴(kuò)產(chǎn)速度較慢，高功率柴發(fā)現(xiàn)供不應(yīng)求，國(guó)產(chǎn)品牌迎戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。受益國(guó)內(nèi)AIDC及數(shù)據(jù)中心建設(shè)持續(xù)高景氣，高端柴油發(fā)電機(jī)需求高增。數(shù)據(jù)中心配電系統(tǒng)要求嚴(yán)格，高等級(jí)數(shù)據(jù)中心需強(qiáng)配備用電源，其中柴油發(fā)電機(jī)為最主流備用電源配置，性能等級(jí)要求高。當(dāng)前數(shù)據(jù)中心用高功率柴油發(fā)電機(jī)仍由海外企業(yè)主導(dǎo)，發(fā)動(dòng)機(jī)為核心零部件。海外廠商業(yè)務(wù)訂單持續(xù)高增，但擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度較慢，擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程普遍受到發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)特有的復(fù)雜供應(yīng)鏈制約。當(dāng)前高功率柴發(fā)已現(xiàn)供不應(yīng)求，供應(yīng)鏈有望開啟漲價(jià)趨勢(shì)，全球供應(yīng)鏈波動(dòng)催生國(guó)產(chǎn)品牌發(fā)展機(jī)遇。發(fā)動(dòng)機(jī)方面，國(guó)產(chǎn)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)突破加速趕超國(guó)際水平；發(fā)電機(jī)組方面，頭部OEM企業(yè)強(qiáng)化與海外發(fā)動(dòng)機(jī)廠商合作保供，亦有望受益供需緊張帶來的盈利提升。受益標(biāo)的：科泰電源、濰柴重機(jī)、泰豪科技等。
　　AIDC建設(shè)提速，柴油發(fā)電機(jī)需求高增。數(shù)據(jù)中心配電系統(tǒng)要求嚴(yán)格，高等級(jí)需強(qiáng)配備用電源。備用電源是保障A級(jí)數(shù)據(jù)中心正常運(yùn)行的必要條件，其中柴油發(fā)電機(jī)為最主流備用電源配置，性能等級(jí)要求高。受益當(dāng)前國(guó)內(nèi)AIDC及數(shù)據(jù)中心建設(shè)持續(xù)高景氣，高端柴油發(fā)電機(jī)需求高增。我們測(cè)算2025年國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心用柴油發(fā)電機(jī)市場(chǎng)將達(dá)91億元，同比增長(zhǎng)50%以上，預(yù)計(jì)至2028年市場(chǎng)空間將達(dá)181億元，3年CAGER達(dá)26%。
　　高功率柴發(fā)供不應(yīng)求，國(guó)產(chǎn)品牌迎戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇。數(shù)據(jù)中心用高功率柴油發(fā)電機(jī)仍由海外企業(yè)主導(dǎo)，其中發(fā)動(dòng)機(jī)是柴油發(fā)電機(jī)核心零部件。AIDC用高功率柴油發(fā)電機(jī)組功率一般為1.8-2MW，主要選取國(guó)外進(jìn)口大型外資企業(yè)的產(chǎn)品。目前全球AIDC用柴油發(fā)電機(jī)龍頭主要為康明斯、MTU、卡特彼勒、三菱等，國(guó)內(nèi)柴油發(fā)電機(jī)組頭部OEM廠商主要為科泰電源、濰柴重機(jī)、豪泰科技以及蘇美達(dá)等，柴油發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)廠商為濰柴動(dòng)力、玉柴國(guó)際等。受益數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)，海外廠商如康明斯等電力系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)率持續(xù)高增。但海外廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度較慢，擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程普遍受到發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)特有的復(fù)雜供應(yīng)鏈制約。當(dāng)前高功率柴發(fā)已現(xiàn)供不應(yīng)求，供應(yīng)鏈有望開啟漲價(jià)趨勢(shì)。全球供應(yīng)鏈波動(dòng)有望催生國(guó)產(chǎn)品牌發(fā)展機(jī)遇。發(fā)動(dòng)機(jī)方面，國(guó)產(chǎn)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)突破加速趕超國(guó)際水平；發(fā)電機(jī)組方面，頭部OEM企業(yè)強(qiáng)化與海外發(fā)動(dòng)機(jī)廠商合作保供，亦有望受益供需進(jìn)展帶來盈利提升。
　　催化劑：數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速；柴發(fā)產(chǎn)品漲價(jià)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：算力芯片供應(yīng)不足；國(guó)際貿(mào)易摩擦；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化