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公司發(fā)布2024H2業(yè)績(jī)預(yù)告：
　　24H2：經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)6.5~10.5億港元（+19%~+93%）。
　　24年：經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)13~17億港元（+62%~+112%）。
　　H2經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)中值（同比+56%）再超預(yù)期，全年凈調(diào)整歸母凈利潤(rùn)中值15億（同比+87%）高出股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)1.8億，預(yù)告下限即可達(dá)24年目標(biāo)。
　　業(yè)務(wù)分析：內(nèi)外銷(xiāo)皆更進(jìn)一步
　　電視：結(jié)合此前出貨量公告，Q3/Q4出貨量各同比+20%/+19%，好于H1量增+9%。
　　內(nèi)銷(xiāo)：Q3/Q4量增各+5%/+7%（對(duì)比H1量增+5%)，MiniLED出貨量同比翻番，Q3/Q4滲透率分別達(dá)15.3%/24.4%；
　　外銷(xiāo)：Q3/Q4量增各+24%/23%（對(duì)比H1量增+10%），H275+大屏出貨量同比+80%，MiniLED滲透率約+1pct；
　　分地區(qū)：全年出貨量增歐洲+34%>新興+13%>北美+6%（對(duì)比H1出貨量增歐洲+40%>新興+4%>北美-3%），歐洲憑借提份額維持最高增長(zhǎng)，北美渠道調(diào)整成功H2迎拐點(diǎn)，新興區(qū)域增長(zhǎng)提速。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)：參考公司公告，收入有望維持高增（H1收入+61%），光伏和全品類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)兩大板塊貢獻(xiàn)成長(zhǎng)。
　　盈利分析：多重努力共促盈利釋放利潤(rùn)再超預(yù)期
　　以中值計(jì)算，H2經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)同比+56%，我們預(yù)計(jì)H2毛/凈利率皆有提升大幅好轉(zhuǎn)（H1毛利率同比-1.6pct)，主因包括：
　　1）受益MiniLED/大屏化趨勢(shì)和內(nèi)銷(xiāo)國(guó)補(bǔ)升級(jí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著改善；
　　2）成本壓力大幅緩解，參考洛圖數(shù)據(jù)H2面板價(jià)格75寸同比-3%，而H1面板價(jià)格+17%漲幅較高；
　　3）公司自身費(fèi)用率有效下行。
　　投資建議：維持“買(mǎi)入”
　　我們的觀點(diǎn)：
　　H2利潤(rùn)再超預(yù)期給予市場(chǎng)驚喜，24年電視內(nèi)外銷(xiāo)份額皆有提升，全年量增+15%大幅跑贏全球電視量增+1.8%，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善ASP明顯上行，中小尺寸減虧費(fèi)率優(yōu)化貢獻(xiàn)彈性，積極接入DeepSeek和Google Gemini擁抱AI。
　　盈利預(yù)測(cè)：展望未來(lái)，我們認(rèn)為在電視主業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化+互聯(lián)網(wǎng)光伏業(yè)務(wù)增量邏輯下，公司盈利空間仍有余糧，若面板成本壓力同比緩和，盈利彈性將進(jìn)一步放大。預(yù)計(jì)24-26年?duì)I收為985/1144/1306億港元，同比+25%/16%/14%；歸母凈利潤(rùn)為14.6/18.5/22.5億港元，同比+96%/27%/22%，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE為11/9/7X，以分紅50%對(duì)應(yīng)股息率超4.5%，低估值高股息標(biāo)的，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)景氣不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，面板價(jià)格大幅波動(dòng)。