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【行情回顧】 
　　國內(nèi)貴金屬期貨本周盤面漲幅明顯，滬金主力合約報(bào)收688.4元/克，累計(jì)漲幅2.76%，周中再創(chuàng)歷史新高，滬銀主力合約累計(jì)上漲2.47%至8254元/噸，臨近周末出現(xiàn)補(bǔ)漲。海外貴金屬市場本周沖高回落，倫敦現(xiàn)貨黃金累計(jì)上漲0.77%收于2882.085美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格累計(jì)上漲1.07%收于32.11美元/盎司，出現(xiàn)上漲衰竭的跡象。
　　【市場邏輯】 
　　美國1月CPI年率意外走高，核心CPI月率超預(yù)期反彈，結(jié)合鮑威爾表示當(dāng)前無需急于降息，貴金屬價(jià)格上漲速度放緩。除了美元指數(shù)走弱外，春節(jié)后貴金屬本輪的上漲主要受避險(xiǎn)情緒驅(qū)動。繼美國總統(tǒng)特朗普2月1日簽署行政令，對進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅，對墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅后，2月10日再度宣布對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅，并表示沒有例外和豁免。但特朗普上臺后一些列加關(guān)稅的措施已被階段性計(jì)價(jià)，同時(shí)近期俄烏沖突看到了緩和的可能性。全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，歐洲權(quán)益資產(chǎn)集體走強(qiáng)，德國股市年初以來回報(bào)居前，可以看出市場避險(xiǎn)情緒的降溫，也意味著黃金價(jià)格的本輪上漲暫告一段落。而白銀由于避險(xiǎn)屬性不及黃金，前期漲幅相對溫和，金銀比上升到歷史高位水平。隨著市場避險(xiǎn)情緒的退潮，商品市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，銅價(jià)持續(xù)走高，白銀的商品屬性使得其近期上漲彈性好于黃金，金銀比借此完成修復(fù)。另一方面，當(dāng)前全球貴金屬庫存的結(jié)構(gòu)性矛盾有愈演愈烈的趨勢。出于對美國后續(xù)進(jìn)一步加征關(guān)稅的擔(dān)憂，黃金，白銀在美國市場的溢價(jià)從今年1月以來持續(xù)走強(qiáng)，倫敦的資源持續(xù)向紐約流入，海外溢價(jià)的走強(qiáng)，對國內(nèi)滬金滬銀價(jià)格形成提振。
　　【交易策略】 
　　操作上，美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)期下降至1次25BP，市場短期避險(xiǎn)情緒下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走強(qiáng)，黃金白銀本輪上漲暫告一段落。但中期來看，特朗普第二任期內(nèi)宏觀上的不確定性加大，全球央行購金意愿仍較強(qiáng)，美國二次通脹風(fēng)險(xiǎn)增加，美聯(lián)儲仍處于降息周期，貴金屬中期趨勢性上行的趨勢并未動搖，操作上當(dāng)前建議短空長多。滬銀短期上方壓力區(qū)間8100-8200元/千克附近，下方支撐區(qū)間7800-7900元/千克附近。滬金上方壓力區(qū)間680-690元/千克附近，下方支撐區(qū)間650-660元/千克附近。