>> 國泰君安-TCL電子(1070.HK)2024年業(yè)績預(yù)告點評：提質(zhì)增效進(jìn)入兌現(xiàn)期，預(yù)告業(yè)績區(qū)間中樞值超預(yù)期-250219
| 上傳日期： |
2025/2/19 |
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| 827KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：公司預(yù)告業(yè)績區(qū)間中樞值超預(yù)期；提質(zhì)增效，公司進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。我們維持2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計EPS分別為0.61/0.74/0.80港元（前值0.56/0.68/0.76港元，幅度+9%/+9%/+5%）同比+107%/+21%/+7%。參考同行業(yè)可比公司，給予公司2025年12xPE，維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價至8.88港元。
預(yù)告業(yè)績區(qū)間中樞值超預(yù)期。公司預(yù)告2024年度經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤約為13億至17億港元，同比+62%至+112%。本次業(yè)績預(yù)告的區(qū)間中樞值為15億港元（同比+87%），遠(yuǎn)高于2023年股權(quán)激勵計劃中對2024年的業(yè)績考核目標(biāo)值13.2億港元（同比2023年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤增長65%以上）。
提質(zhì)增效，公司進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。公司公告總結(jié)三點增長動能：1）全球能力建設(shè)與組織調(diào)整顯著效果，為業(yè)績持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。2）在全球復(fù)雜情況下實現(xiàn)電視業(yè)務(wù)全球市占率及收入規(guī)模的持續(xù)增長。2024年高端及大屏電視產(chǎn)品占比顯著提升，電視業(yè)務(wù)收入再創(chuàng)歷史新高。創(chuàng)新業(yè)務(wù)維持高增長態(tài)勢，其中全品類營銷及光伏業(yè)務(wù)持續(xù)快速提升規(guī)模及競爭力，進(jìn)一步增厚業(yè)績。3）持續(xù)打造極致成本，鍛造效率優(yōu)勢。通過全球本土化工業(yè)能力布局，優(yōu)化全球物流資源及倉儲網(wǎng)絡(luò)，2024年度整體費用率有效降低。
核心主業(yè)電視出貨量創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司2025年2月3日公布2024年度彩電出貨數(shù)據(jù)，2024全年TCL電視全球出貨量2900萬臺，同比+14.8%，創(chuàng)歷史新高。2024年75寸及以上全球出貨量+39.8%，出貨量占比+2.4pct至13.2%；全球出貨平均尺寸提升1.3寸至52.4寸；量子點電視及Mini LED電視全球出貨量同比分別+69.5%/+194.5%。我們認(rèn)為，公司核心主業(yè)電視業(yè)務(wù)的全球出貨量提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是公司業(yè)績改善的第一推動力，隨著2025年國內(nèi)市場國補延續(xù)，海外大屏化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，公司2025年凈利潤率有望加速修復(fù)。
風(fēng)險提示：面板價格波動、行業(yè)競爭加劇、美進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)一步提升。
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