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1月新增貸款和社融高于市場(chǎng)預(yù)期，為歷年同期最高水平。2025年1月新增人民幣貸款為5.13萬(wàn)億元，市場(chǎng)預(yù)期集中在4.5-5.0萬(wàn)億元之間，同比多增2100億元，為歷年同期最高水平，主要由于企業(yè)信貸表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。1月新增社融為7.06萬(wàn)億元，市場(chǎng)預(yù)期為6-7萬(wàn)億元之間，為歷年同期最高水平，同比多增5833億元，新增主要來(lái)自人民幣貸款和政府債券，政府發(fā)債提速。
　　企業(yè)信貸表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。1月新增人民幣貸款主要來(lái)自企業(yè)中長(zhǎng)期貸款，新增3.46萬(wàn)億元，同比多增1500億元，僅略低于2023年同期水平，處于歷年同期次高水平；企業(yè)短期貸款新增1.74萬(wàn)億元，同比多增2800億元，高于歷年同期水平。票據(jù)融資凈減少5149億元，表明信貸額度偏緊。
　　居民信貸呈回升態(tài)勢(shì)，個(gè)人住房貸款同比多增。從居民部門(mén)來(lái)看，新增居民中長(zhǎng)期貸款4935億元，雖然同比少增1337億元，但高于2024年2月以來(lái)各月水平。根據(jù)媒體報(bào)道，1月個(gè)人住房貸款新增2447億元，同比多增1519億元。居民短期貸款凈減少497億元，而2021-24年1月均為凈增加，預(yù)計(jì)主要受到春節(jié)因素的影響。
　　M1增速延續(xù)正增，M2增速略有回落，社融增速持平。M1增速（2025年1月統(tǒng)計(jì)口徑更新，新加入個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金）為0.4%，延續(xù)2024年12月的正增長(zhǎng)（同口徑，1.2%），但略有回落；M2增速為7.0%，環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；社融余額增速為8.0%，環(huán)比持平。
　　存款同比少增。1月新增人民幣存款為4.32萬(wàn)億元，同比少增1.16萬(wàn)億元，其中居民存款同比多增3萬(wàn)億元，但企業(yè)存款同比少增1.3萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)主要受到春節(jié)因素影響，非銀金融機(jī)構(gòu)存款同比少增1.7萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)主要受非銀同業(yè)存款利率下調(diào)的影響。
　　1月新增貸款、社融超預(yù)期，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開(kāi)局提供了有力的金融支持。我們預(yù)計(jì)2025年在“適度寬松”貨幣政策和“更加積極”財(cái)政政策的支持之下，實(shí)體信貸需求有望呈回升態(tài)勢(shì)，金融體系保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，將為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升提供重要支持。