>> 申萬宏源-藍思科技(300433)智元機器人、Rokid戰(zhàn)略合作，智能整機布局加速-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
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| 538KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊海晏 |
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事件：2月22日，藍思科技公眾號披露，與AI交互領軍企業(yè)杭州靈伴科技（Rokid）達成深度戰(zhàn)略合作。此次戰(zhàn)略合作為藍思科技整機業(yè)務帶來全新增長點。
藍思科技智能設備視窗及外觀防護、結構件全球行業(yè)地位領先。2024H1營收結構：智能手機與電腦類收入240億元，yoy +48.87%，毛利率13.75%；新能源汽車及智能座艙類收入27億元，yoy +19.01%，毛利率9.70%；智能頭顯與智能穿戴收入14億元，yoy +20.52%，毛利率13.59%。
受益大客戶電子產(chǎn)品鋁結構件及玻璃外觀件創(chuàng)新，前瞻布局折疊屏UTG蓋板玻璃。iPhone12采用超瓷晶面板，iPhone 15 Pro系列配備亞光質感玻璃背板。2020年藍思收購可成科技子公司布局鋁合金結構件，加強對蘋果外觀件的配套能力。2020-23蘋果營收占比55%-71%，前五大客戶合計營收占比79%-83%。
加快發(fā)展整機業(yè)務，實現(xiàn)智能手機、支付終端、智能眼鏡垂直整合。2019年藍思科技開始布局智能終端組裝業(yè)務，2021年湘潭新園區(qū)投產(chǎn)成為小米等智能手機組裝供應商。藍思科技以ODM或OEM模式開發(fā)及量產(chǎn)智能手機、支付終端、PC、筆電、醫(yī)療、智能家居等智能設備。藍思科技在光波導和光學引擎領域深耕多年，此次作為Rokid AI眼鏡全系產(chǎn)品的整機組裝合作伙伴，從鏡架、鏡片、功能模組到全自動組裝實現(xiàn)全鏈條覆蓋。為2025年全球AI眼鏡出貨量爆發(fā)式增長（預計達400萬-1200萬臺）提供核心支撐。
智能制造14載實現(xiàn)人效翻倍、成本優(yōu)化，2025年切入人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈。2010年藍思科技全面推動整體生產(chǎn)自動化戰(zhàn)略，2020年智能制造團隊規(guī)模超1200人。在工業(yè)機器人領域，藍思科技已自主研發(fā)和量產(chǎn)應用六軸機器人、AOI視覺檢測機器人、無人搬運機器人、智能復合機器人等工業(yè)機器人。2011-2023年，人均產(chǎn)值從17.2萬元增升至40.8萬元，提升1.4倍，人工成本占比顯著下降。2025年1月21日，藍思科技與智元機器人公司在長沙舉行了靈犀X1人形機器人套餐交付儀式，成功批量交付靈犀X1人形機器人相關產(chǎn)品。藍思科技深度參與了靈犀X1機器人的關節(jié)模組、DCU控制器、OmniPicker（夾爪）等核心部件的生產(chǎn)組裝與測試控制。
維持盈利預測，維持“買入”評級。維持2024-2026年藍思科技歸母凈利潤預測39/51/61億元，2025/26 PE分別為28/24X，維持“買入”評級。
風險提示：1.匯率波動的風險、2.客戶集中的風險3.競爭加劇風險
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