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阿里巴巴AI相關(guān)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)加速投入AI和云基礎(chǔ)設(shè)施。2024年2月20日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布2024年Q4業(yè)績(jī)報(bào)告，2024年Q4，公司實(shí)現(xiàn)收入2,801.54億元，同比增長(zhǎng)8%；凈利潤(rùn)為464.34億元，同比增長(zhǎng)333%。其中云智能集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)11%，主要受益于公共云業(yè)務(wù)收入雙位數(shù)增長(zhǎng)，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。此外，公司在業(yè)績(jī)交流會(huì)上表明，將繼續(xù)專(zhuān)注于三個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域：國(guó)內(nèi)和國(guó)際電商業(yè)務(wù)、AI加云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)。公司計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)對(duì)AI和云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的投資超過(guò)過(guò)去十年的總和，并預(yù)計(jì)未來(lái)95%的AI輸出將在云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)上生成和分發(fā)。
　　DeepSeek重構(gòu)國(guó)產(chǎn)AI敘事，國(guó)內(nèi)云廠(chǎng)或迎“GPT”時(shí)刻。2022年11月底，OpenAI發(fā)布ChatGPT，提高了全球?qū)τ贏I的關(guān)注度。在AI戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，海外云廠(chǎng)微軟，谷歌，亞馬遜，Meta等北美云廠(chǎng)近年來(lái)不斷調(diào)高資本開(kāi)支，加碼對(duì)AI和云基礎(chǔ)設(shè)施的投入力度。從上述云廠(chǎng)近五年來(lái)行情走勢(shì)上看，北美四大云廠(chǎng)在2022年11月前后實(shí)現(xiàn)“V形”反轉(zhuǎn)，AI戰(zhàn)略逐步兌現(xiàn)。DeepSeek-R1發(fā)布后，其算法優(yōu)化有望使國(guó)產(chǎn)云廠(chǎng)商對(duì)AI與云的投入更具性?xún)r(jià)比，以阿里巴巴對(duì)未來(lái)云與AI的投入預(yù)期展望，國(guó)產(chǎn)云廠(chǎng)商資本性支出有望加速，持續(xù)看好國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯，其中，國(guó)內(nèi)云計(jì)算廠(chǎng)商為最直接受益方。
　　階躍星辰、DeepSeek堅(jiān)持開(kāi)源，國(guó)產(chǎn)AI生態(tài)有望進(jìn)一步繁榮。2025年2月21日，階躍星辰舉辦Step UP生態(tài)開(kāi)放日，展示了AIAgent及垂類(lèi)AI應(yīng)用布局。近期，階躍星辰聯(lián)合吉利汽車(chē)集團(tuán)開(kāi)源了全球參數(shù)量最大、性能最好的開(kāi)源視頻生成模型Step-Video-T2V，以及行業(yè)內(nèi)首款產(chǎn)品級(jí)開(kāi)源語(yǔ)音交互大模型Step-Audio。本周，DeepSeek將開(kāi)展為期一周開(kāi)源技術(shù)分享活動(dòng)，將會(huì)陸續(xù)開(kāi)源5個(gè)代碼庫(kù)。本周首日，DeepSeek正式開(kāi)源FlashMLA。FlashMLA是適用于Hopper GPU的高效MLA解碼內(nèi)核，基于英偉達(dá)CUDA 12.6架構(gòu)，可實(shí)現(xiàn)在H800 SXM5 GPU上達(dá)到3000 GB/秒內(nèi)存帶寬極限和580 TFLOPS（萬(wàn)億次浮點(diǎn)運(yùn)算/秒）計(jì)算極限。在此之前，DeepSeek的基座大模型V3就使用了MLA — —一種創(chuàng)新的注意力機(jī)制。通過(guò)采用MLA和DeepSeekMoE(混合專(zhuān)家架構(gòu)），V3大模型能夠?qū)崿F(xiàn)高效推理和經(jīng)濟(jì)訓(xùn)練。本次開(kāi)源的FlashMLA通過(guò)進(jìn)一步優(yōu)化，再度有效挖掘了算力硬件的計(jì)算性能，提高推理側(cè)速度和能力，有望加速AI普惠。
　　投資建議：我們認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)AI算法優(yōu)化將使計(jì)算資源的使用效率大大提高，因而國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商對(duì)AI與云的投資更具性?xún)r(jià)比。同時(shí)，國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)軍者堅(jiān)持開(kāi)源戰(zhàn)略，為國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)技術(shù)共振打造良好生態(tài)。維持計(jì)算機(jī)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注科大訊飛（002230.SZ）、中科曙光（603019.SH）、深桑達(dá)A（000032.SZ）軟通動(dòng)力（301236.SZ）、神州數(shù)碼（000034.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、潤(rùn)澤科技（300442.SZ）、云賽智聯(lián)（600602.SH）、金山辦公（688111.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)算力替代節(jié)奏不及預(yù)期；所引用數(shù)據(jù)資料的誤差風(fēng)險(xiǎn)；AI投資力度不及預(yù)期；AI產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加?。恢攸c(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；政策標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)速度不及預(yù)期；由于AI技術(shù)更新?lián)Q代導(dǎo)致現(xiàn)有技術(shù)被替代的風(fēng)險(xiǎn)。