>> 交銀國際-百威亞太(1876.HK)韓國和印度市場引領整體表現(xiàn)；分紅率提升彰顯未來經(jīng)營信心-250226
| 上傳日期： |
2025/2/26 |
大小： |
369KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚星子 |
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2024全年業(yè)績符合預期，分紅比率大幅提升。2024全年，百威亞太實現(xiàn)收入62.46億美元，同比下降8.9%；正常化EBITDA為18.07億美元，同比下降10.7%；歸母凈利潤為7.26億美元，同比下降14.8%。公司通過韓國市場的強勁表現(xiàn)和印度市場的高端化策略，部分抵消了其他市場的負面影響。每股股息同比增加7%，派息率提升至96%（2023年為82%），是正面的驚喜。
中國區(qū)業(yè)務短期發(fā)展面臨阻力，亞太西部整體下滑。2024年，公司在中國區(qū)的銷量同比下降11.8%（4季度18.9%的跌幅繼3季度的14.2%后繼續(xù)加深），收入下降3.0%，主要受到餐飲和夜場消費的表現(xiàn)及行業(yè)競爭加劇影響。為應對市場挑戰(zhàn)，公司專注于產(chǎn)品組合優(yōu)化和渠道選擇，提升經(jīng)銷城市至235個，并通過數(shù)字化平臺BEES提升商業(yè)能力。亞太西部之銷量和均價分別下滑10.3%和2.8%，導致整體亞太西部收入下滑12.8%。
印度高端市場發(fā)展強勁。印度市場表現(xiàn)出色，高端及超高端產(chǎn)品組合實現(xiàn)了近20%的增長，并且公司的市場份額在過去5年增長超過一倍，成為百威全球四大市場之一。
韓國市場表現(xiàn)亮眼。百威于韓國市場的表現(xiàn)尤為亮眼，高個位數(shù)的銷量增長帶動雙位數(shù)的收入增長，主要得益于產(chǎn)品組合優(yōu)化和市場份額的持續(xù)擴張。凱獅品牌在非即飲渠道的份額達到歷史最高，零糖凱獅Light啤酒等新品也取得了顯著增長（銷量增長超30%）。韓國市場之強勁表現(xiàn)推動亞太東部業(yè)務的整體增長，銷量和均價共同積極作用，使得收入同比增長8.8%。
品牌優(yōu)勢支撐中長期增長潛力，維持買入。此前因中國區(qū)業(yè)務的表現(xiàn)，我們下調(diào)了百威亞太的盈利預測。盡管如此，我們認為公司在中國市場仍具備長期增長潛力，尤其是在消費力持續(xù)復蘇的情況下。韓國市場的強勁表現(xiàn)和公司在該市場的提價策略（高端/超高端產(chǎn)品提價8.1%）將有助于2025年的盈利?；?9倍2025年市盈率（不變），目標價略上調(diào)至9.78港元（原9.39港元），維持買入評級
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