>> 華創(chuàng)證券-盛科通信(688702)2024年業(yè)績快報點評：高端持續(xù)投入+中低端裂變升級雙輪驅(qū)動，核心受益國產(chǎn)化加速-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 852KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
歐子興,陸心媛 |
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事項：
2月26日，公司發(fā)布《2024年度業(yè)績快報》，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.82億元，同比+4.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.69億元，虧損同比增加0.49億元。
評論：
受到2023年基數(shù)影響，2024年收入同比微增。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.82億元，同比+4.28%。根據(jù)公司公告，受國際貿(mào)易經(jīng)濟環(huán)境以及全球半導體供應(yīng)形勢的影響，2023年第一季度起，下游客戶對上游產(chǎn)能供應(yīng)不確定性的擔憂加劇，部分客戶在2023年上半年加大了提貨力度，2023年上半年的營業(yè)收入波動性抬高。隨著公司與產(chǎn)業(yè)鏈上下游建立了更為穩(wěn)定的長期訂單機制，通過持續(xù)、穩(wěn)定的交付保障客戶的信心，2024年起異常波動已逐步消除，我們認為2025年起公司營收將恢復增長態(tài)勢，更為真實體現(xiàn)下游需求增長情況。
研發(fā)投入高增，影響當期利潤。2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤-0.69億元，虧損同比增加0.49億元。公司為實現(xiàn)戰(zhàn)略目標，抓住當下國產(chǎn)化、集成電路和網(wǎng)絡(luò)通信行業(yè)發(fā)展趨勢帶來的機會，公司1）持續(xù)加大高端領(lǐng)域芯片的研發(fā)投入，2）積極推進中低端產(chǎn)品裂變與迭代升級，高強度的研發(fā)投入導致2024年度利潤表現(xiàn)承壓，預(yù)計在產(chǎn)品的進一步升級和豐富完善后，能夠為公司的長遠發(fā)展注入新的動能。
國產(chǎn)化發(fā)展正當時，卡位上游交換芯片有望核心受益。在高端產(chǎn)品方面，公司注重技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)積累，公司面向大規(guī)模數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)需求，最大端口速率達到800G、交換容量為12.8Tbps及25.6Tbps的高端旗艦芯片交換容量和端口速率等性能將達到國際競品水平；在中端和低端產(chǎn)品方面，公司積極推進當前產(chǎn)品系列裂變的延展擴充或迭代升級，加快提升公司產(chǎn)品的豐富度。在當前國產(chǎn)化加速的窗口期公司有望持續(xù)核心受益國產(chǎn)算力建設(shè)帶來的需求起量，產(chǎn)品有望加速迭代，進一步縮短與國際競對產(chǎn)品代差。
投資建議：公司為境內(nèi)商用交換芯片龍頭，Arctic系列性能媲美海外，持續(xù)受益于AI浪潮下數(shù)據(jù)中心的需求增加及國產(chǎn)化趨勢，有望快速成長。鑒于公司高端產(chǎn)品+中低端裂變產(chǎn)品雙輪驅(qū)動業(yè)績，我們調(diào)整公司2024-2026年營業(yè)收入預(yù)測為10.82 /14.62 /21.44（此前為11.70 /15.33 /22.28）億元，同比增長4.3%/35.2%/46.6%；歸母凈利潤分別為-0.69/0.42/1.97（此前為-0.69/0.30/1.82）億元，維持“推薦”評級。
風險提示：1）高性能交換芯片需求不及預(yù)期；2）產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；3）行業(yè)競爭加劇
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