>> 交銀國際-全球宏觀：《美國優(yōu)先投資政策》下的市場博弈-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
李少金 |
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特朗普政策不確定性下，全球金融市場近期經(jīng)歷了顯著波動。經(jīng)濟(jì)政策不確定性攀升，美國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險增大，導(dǎo)致美股、美債及美元等核心資產(chǎn)價格震蕩。特朗普近期簽署《美國優(yōu)先投資政策》（America First Investment Policy）備忘錄，進(jìn)一步強(qiáng)化美國對外投資限制與國內(nèi)投資引導(dǎo)體系。
值得注意的是，盡管海外市場擾動不斷加劇，但在美債利率下行的宏觀環(huán)境中，加之AI估值重估敘事的強(qiáng)力驅(qū)動以及南向資金的持續(xù)流入支撐，港股市場展現(xiàn)出了超預(yù)期的韌性，呈現(xiàn)出與全球市場明顯的差異化表現(xiàn)。
《美國優(yōu)先投資政策》核心內(nèi)容及框架
《美國優(yōu)先投資政策》作為特朗普2.0政策體系的重要組成部分，與此前發(fā)布的互惠貿(mào)易關(guān)稅備忘錄和美國優(yōu)先貿(mào)易政策共同構(gòu)成了完整的“美國優(yōu)先”經(jīng)濟(jì)政策框架。該政策主張采取“雙軌戰(zhàn)略”：一方面為盟友投資創(chuàng)建“快車道”，簡化審批流程；另一方面限制美國“外國對手”投資往來。這一政策與對內(nèi)減稅、對外關(guān)稅政策相輔相成，共同服務(wù)于提升美國制造業(yè)競爭力、保障供應(yīng)鏈安全以及維持關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先地位的戰(zhàn)略目標(biāo)。
特朗普政策不確定性下的市場反轉(zhuǎn)
特朗普新政府上臺初期的政策風(fēng)暴已引發(fā)市場情緒顯著轉(zhuǎn)變，從先前的“特朗普交易”熱潮到當(dāng)前大幅降溫。貿(mào)易政策不確定性指數(shù)升至歷史新高，經(jīng)濟(jì)政策不確定性攀升，導(dǎo)致宏觀能見度降低，引發(fā)美元資產(chǎn)乃至虛擬貨幣資產(chǎn)調(diào)整。美元指數(shù)已從特朗普勝選后的上漲勢頭中明顯回落，美債收益率同樣經(jīng)歷先上后下的走勢，美股市場也出現(xiàn)調(diào)整。高不確定性、高通脹預(yù)期與增長放緩預(yù)期的組合，將市場推向滯脹風(fēng)險上升的擔(dān)憂軌道。然而，通脹上行風(fēng)險可能會對特朗普政府的關(guān)稅政策形成一定的自我限制，政策與市場之間的互動反饋機(jī)制可能最終導(dǎo)致政策實(shí)際執(zhí)行比初始聲明更為溫和。
港股科技行情未完待續(xù)，有望延續(xù)韌性表現(xiàn)
盡管海外擾動漸趨增強(qiáng)，港股卻表現(xiàn)出相對韌性。主要原因在于本輪AI估值重估敘事的核心標(biāo)的主要集中在港股市場，且南向資金作為主要買入力量持續(xù)流入，對港股盤面形成有力支撐。隨著全國兩會臨近，市場對增量財政政策的關(guān)注度將逐步提升，預(yù)計(jì)對盤面有一定支撐。行業(yè)配置上，建議“高彈性+高股息”配置策略：看好港股AI及科網(wǎng)板塊，特別是AI基礎(chǔ)設(shè)施提供商和算力相關(guān)標(biāo)的，同時以高股息板塊作為防御性底倉。
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