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概要：
　　兩會召開在即，但政策中心或從舊的地產動能向新的AI、機器人傾斜。對于地產端，參考12月份中央經濟會議表述，25年目標聚焦在止跌回穩(wěn)，對應保交樓進入收尾階段，政策對玻璃需求實際拉動有限。黑色品種輪動交易產能出清概念，玻璃25年前能效標桿水平以上產能比例達到20%。政策端防止“內卷式“惡性競爭目標明確，強化行業(yè)自律路徑可期，關注此概念對工業(yè)品在低價下的拉動。
　　2月純堿上漲由兩大廠檢修預期+廠家聯(lián)合漲價/開會+下游光伏景氣好轉共同組成，共同推高期價至高點1577元/噸。推測遠興和金山檢修對3月產量影響在13萬噸左右。預計純堿3月產量在297-300萬噸之間，階段去庫，全月累庫8-10萬噸。純堿當前處于結構化過剩狀態(tài)，遠興和金山庫存均較低，低價區(qū)域貨源緊張推動市場看漲熱情。下游玻璃廠繼續(xù)降價出貨，產銷低迷，恐難接受上游漲價。但光伏玻璃預計3月有4條產線復產，涉及日產5100噸左右，月底光伏玻璃漲價加強這一預期。隨著現(xiàn)貨漲價，基差收縮給期限商出貨的機會，近期中游出貨顯著好轉。盤面交割貨源較多，截至月底純堿倉單為7032手，對應現(xiàn)貨14萬噸，高點盤面?zhèn)}單超20萬噸。隨著03合約進入交割月，老貨不能轉拋流向市場，供需緊張有進一步緩解。
　　開年浮法玻璃市場呈現(xiàn)"弱現(xiàn)實+弱預期"雙重壓力格局，價格中樞持續(xù)下探。25年政策逆周期調節(jié)帶來的地產交付高峰已過，地產后周期產品承壓，玻璃供需改善需看到供應端進一步下降。節(jié)后玻璃上下游開工時間差，以及下游深加工訂單需求恢復緩慢，使得下游補庫意愿低，玻璃廠庫節(jié)后進一步累庫。供應端節(jié)后多條產線點火，面對需求端弱勢及不確定性，供應端增加也是導致玻璃價格下跌的原因之一。短期來看，玻璃處于“有估值+無驅動”階段，政策敏感度被現(xiàn)實弱需求拖累，廠家降價但需求恢復速度較緩。但考慮到05合約作為傳統(tǒng)旺季合約以及涉及兩會帶來的宏觀驅動，玻璃低估值下仍有向上驅動，需看到產銷（尤其是華南和華東）連續(xù)好轉，下游需求恢復（關注時間點2月末3月初），才確立向上信號。在此之前預計玻璃震蕩偏弱為主。
　　1.單邊：純堿供應端交易充分，3月廠家漲價檢修落地，實際需求有待檢驗。關注整數(shù)位壓力，關注逢高沽空機會。玻璃有估值無驅動，需求表現(xiàn)較弱，政策驅動也有限，可試用期權看多。
　　2.套利：估值角度建議多FG05空SA05，等驅動。
　　3．期權：兩會召開在即，基于玻璃宏觀相關性可以布局賣看跌策略。