>> 德邦證券-煤炭行業(yè)點評：協(xié)會倡議出臺，煤價有望止跌回穩(wěn)-250301
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 435KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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事件：2025年2月8日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國煤炭運銷協(xié)會發(fā)布倡議書。面對煤炭市場價格快速下滑，行業(yè)效益持續(xù)下降，倡議書從“嚴(yán)格執(zhí)行電煤合同嚴(yán)格兌現(xiàn)”、“推動煤炭產(chǎn)量控制”、“推動原煤全部入洗”、“控制劣質(zhì)煤進(jìn)口”、“加強行業(yè)自律”五個維度對煤炭行業(yè)發(fā)展提出倡議。
嚴(yán)格執(zhí)行電煤長協(xié)，減少煤價非理性波動。前期市場受到供強需弱的影響，煤炭價格出現(xiàn)下跌，創(chuàng)下四年新低，部分煤種平倉價已跌破年度長協(xié)。倡議書中提出，要切實履行能源保供主體責(zé)任，嚴(yán)格電煤中長期合同履約，夯實煤炭供需基本盤。我們認(rèn)為合同的強制兌現(xiàn)或?qū)⒂兄跍p少市場因“煤炭價格下跌→電廠轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨采購→長協(xié)煤兌現(xiàn)率不足→煤價非理性波動”的風(fēng)險，緩解市場對煤價深度下跌的擔(dān)憂，切實發(fā)揮好電煤在能源安全中的“壓艙石”作用。
堅持安全生產(chǎn)理念，有序控制煤炭供給。從庫存水平看，當(dāng)前主流港口庫存約7499萬噸，電廠庫存約1.06億噸，均處于近三年高位。面對下游有效需求不足，全社會庫存高位的問題，倡議書中提出煤炭企業(yè)要堅持安全生產(chǎn)理念，主導(dǎo)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，防止出現(xiàn)嚴(yán)重的市場供大于求態(tài)勢。我們認(rèn)為通過再次強化安全生產(chǎn)優(yōu)先原則，避免超負(fù)荷開采風(fēng)險，煤炭供給有望有序控制，進(jìn)而實現(xiàn)行業(yè)供需平衡。
加強劣質(zhì)煤進(jìn)口管控，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能利潤有望改善。2024年我國進(jìn)口煤5.4億噸，同比增長14.4%，創(chuàng)下歷史新高，而其中褐煤進(jìn)口量約為1.9億噸，在進(jìn)口煤中占比約35%。褐煤作為煤化程度最低的煤炭類型，其水分高熱值低，被認(rèn)為是低卡劣質(zhì)煤。當(dāng)前國內(nèi)外進(jìn)口劣質(zhì)煤價格（以印尼褐煤為標(biāo)準(zhǔn)計算）倒掛，通過倡議加強管控低價劣質(zhì)煤的進(jìn)口和使用，一方面將一定程度緩解國內(nèi)供給過剩壓力，支撐國內(nèi)動力煤價格，改善優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能利潤，另一方面通過配合國內(nèi)綠色開采，努力推進(jìn)原煤全部入洗，有望實現(xiàn)煤炭行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
投資建議：2024年9月政治局會議開啟經(jīng)濟支持新篇章，結(jié)合近兩年供給持續(xù)弱化，煤炭板塊基本面底部再度確認(rèn)，市場對于EPS擔(dān)憂有望逐步打消；結(jié)合2024年國資委全面推開國有企業(yè)市值管理、證監(jiān)會推動上市公司高質(zhì)量分紅、央行引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款支持回購和增持股票，煤炭股紅利價值有望進(jìn)一步凸顯。重點看好三個方向：1）雙焦彈性。推薦平煤股份、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、中國旭陽集團，建議關(guān)注：山西焦煤、冀中能源等；2）優(yōu)質(zhì)分紅。推薦陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、山煤國際，建議關(guān)注：中國神華等；3）長期增量。推薦：廣匯能源、新集能源、甘肅能化、電投能源、昊華能源、永泰能源，建議關(guān)注：盤江股份、陜西能源、蘇能股份等。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海外進(jìn)口量超預(yù)期、基建投資不及預(yù)期。
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