>> 國泰君安期貨-燒堿：偏強運行，PVC，趨勢仍偏弱-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
大小： |
2662KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳嘉昕 |
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◆主要觀點：
◆首先，在前期燒堿下跌過程中，03合約的交割問題被重點交易，主要因現(xiàn)貨持續(xù)降價以及多頭接貨成本高。同時，前期片堿非標(biāo)套利和持有02倉單轉(zhuǎn)拋03合約的頭寸得以平倉，倉單成為市場最低價，對現(xiàn)貨市場形成沖擊，加劇了市場負(fù)反饋。不過，由于03合約貼水幅度較大，低價時多頭接貨意愿較強，導(dǎo)致03合約開始止跌反彈。目前的價格上，倉單可以很順利地流出市場，未來的交割壓力大幅減小。
◆第二，非鋁下游需求持續(xù)環(huán)比回升，但因前期現(xiàn)貨的降價趨勢導(dǎo)致市場各個環(huán)節(jié)備貨謹(jǐn)慎。后期要關(guān)注囤貨需求的再次興起，尤其在50堿方面，氧化鋁新產(chǎn)能投產(chǎn)前存在大量備貨需求，出口和華南同樣對50堿有較強支撐。
◆第三，當(dāng)前耗氯下游的弱勢會影響燒堿的供應(yīng)彈性，液氯大幅補貼，導(dǎo)致燒堿成本抬升，利潤近期持續(xù)下滑。后期3-4月山東地區(qū)面臨檢修，市場會變成低產(chǎn)量、低利潤結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)偏強。
策略推薦：多單持有，逢低多。后期3-4月山東地區(qū)面臨檢修，現(xiàn)貨或偏強運行，不過短期仍需關(guān)注03倉單的消化情況。
中長期角度，05合約大概率不是年內(nèi)價格高位，基于全年存在供需缺口的預(yù)期，以及6-8月檢修旺季的供應(yīng)減產(chǎn)，下游需求9-10月也會環(huán)比改善的情況，09和10合約或更具有參與價值，但參與時間節(jié)點在03合約交割之后。
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