>> 申萬宏源-建發(fā)股份(600153)銷售排名提升、杭州銷售靚麗，拿地保持積極態(tài)勢-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 517KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪,陳鵬,閆海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2M2025銷售213億元、同比+5%，銷售排名升至第4，其中杭州銷售達51億元、位居杭州市場第一位，同期拿地強度達55%。根據(jù)克而瑞榜單，建發(fā)房產(chǎn)2025年2月實現(xiàn)銷售金額98億元，同比+27.3%；1-2月累計銷售金額185億元，同比+15.3%；算上聯(lián)發(fā)集團后，公司2月實現(xiàn)總銷售金額112億元，同比+14.2%；1-2月累計銷售金額213億元，同比+5.1%，好于行業(yè)平均水平。在行業(yè)逆境中，公司憑借優(yōu)異的項目區(qū)域布局、品牌效應使得銷售端呈現(xiàn)更強韌性；建發(fā)房產(chǎn)1-2月在杭州市場實現(xiàn)流量金額50.55億元、權(quán)益金額35.44億元，位居杭州市場第一位。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，建發(fā)房產(chǎn)及聯(lián)發(fā)1-2月合計銷售額全國排名第4位，較2024年末繼續(xù)提升3名，實現(xiàn)逆境彎道超車。拿地方面，1-2月建發(fā)房產(chǎn)拿地金額101億元，去年同期未拿地，拿地銷售金額比高達54.7%。
擬每股派發(fā)中期現(xiàn)金紅利0.4元，占比剔永續(xù)債后3Q24業(yè)績達71%，積極落實24-25年每股0.7元的高分紅戰(zhàn)略、對應股息率高達7%。2025年1月2日，公司發(fā)布關(guān)于2024年中期利潤分配方案公告，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4元，派發(fā)現(xiàn)金紅利占比2024年前三季度歸母凈利潤比例57.28%，占比剔除永續(xù)債后的2024年前三季度歸母凈利潤71.25%。此外，公司此前發(fā)布公告通過《關(guān)于交易完成后增強股東回報規(guī)劃的議案》，擬針對2024、2025年度制訂利潤分配預案：每年現(xiàn)金分配利潤不少于當年歸母可供分配利潤的30%，且每年每股分紅不低于0.7元，按照目前股價計算股息率可達6.97%。公司此次派發(fā)中期現(xiàn)金分紅，表明積極落實高分紅戰(zhàn)略，分紅規(guī)?？捎^、誠意滿滿，有效保護股東利益。
公司擬31億收購建發(fā)房產(chǎn)10%股權(quán)、并獲股東大會通過，對建發(fā)國際優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)濃度提升、增強公司盈利能力，預計后續(xù)將繼續(xù)收購剩余股權(quán)。2024年12月17日，公司公告，董事會通過議案，擬收購控股股東建發(fā)集團持有的建發(fā)房產(chǎn)10%股權(quán)，收購價格對應估值30.66億元；本次交易后公司將持有建發(fā)房產(chǎn)股份從此前的54.654%提升至64.654%股權(quán)。目前建發(fā)房產(chǎn)扣除永續(xù)債后股東權(quán)益賬面價值285億元，本次評估價307億元，增值率7.48%，對應評估PB1.07倍，收購完成后有利于增強公司盈利能力。12月27日，公司公告，建發(fā)股份擬收購建發(fā)房產(chǎn)10%股權(quán)的議案獲得股東大會表決通過，在這次表決中，大股東建發(fā)集團回避表決，中小股東投出高達99.55%的同意票。此外，公司曾公告，建發(fā)集團2009年曾做過同業(yè)競爭承諾，將在合適時機將所持有建發(fā)房產(chǎn)45.346%股權(quán)轉(zhuǎn)給建發(fā)股份，本次收購建發(fā)房10%股權(quán)之后，建發(fā)集團還持有35.346%股。我們預計未來建發(fā)股份將繼續(xù)收購建發(fā)集團剩余股權(quán)，以履行2009年同業(yè)競爭承諾。
投資分析意見：銷售排名提升、杭州銷售靚麗，拿地保持積極態(tài)勢，維持“買入”評級。建發(fā)股份作為廈門國企，主營供應鏈運營及房地產(chǎn)兩大業(yè)務(wù)，經(jīng)營表現(xiàn)積極；公司近期計劃收購建發(fā)房產(chǎn)優(yōu)質(zhì)股權(quán)，后續(xù)有望在業(yè)績和估值方面雙雙獲得提振；并計劃24、25年每股分紅不低于0.7元，分紅規(guī)?？捎^、誠意滿滿，高股息優(yōu)質(zhì)標的。我們維持24-26年歸母凈利潤預測為32.2、40.3、42.0億元，對應24/25PE僅為9.5X/7.6X，當前公司估值仍具備吸引力，維持“買入”評級。
風險提示：房地產(chǎn)行業(yè)銷售超預期下滑，公司收到廈門證監(jiān)局警示函，公司相關(guān)人員收到監(jiān)管談話措施決定。
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