>> 德邦證券-醫(yī)藥行業(yè)周報：創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈大熱，后續(xù)如何布局？-250303
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
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| 2693KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
周新明,安柯 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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內(nèi)外環(huán)境催化，中國創(chuàng)新藥迎來新成長邏輯。近期創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)火熱，我們認(rèn)為由于內(nèi)外部的政策及環(huán)境的催化，長期來看，中國創(chuàng)新藥或迎來新成長邏輯，我們建議關(guān)注以下公司及賽道：
三生制藥：核心品種穩(wěn)健增長，創(chuàng)新管線逐步收獲。康方生物PD-1/VEGF雙抗AK112成為第一個頭對頭III期臨床擊敗K藥的藥物，前研發(fā)進(jìn)度靠前。未來同樣有較大概率實現(xiàn)海外授權(quán)。同時目前ADC+免疫（IO）聯(lián)合治療是極具潛力的癌癥治療策略，可提高腫瘤治療效果并克服耐藥性。三生制藥與百利天恒達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同推進(jìn)707與百利天恒BL-B01D1聯(lián)合用藥，未來可在肺癌、腸癌等領(lǐng)域開辟新思路。其他業(yè)務(wù)具備良好的安全邊際，特比澳、蔓迪等穩(wěn)健增長，公司或有更后續(xù)的廣闊成長空間。
科濟(jì)藥業(yè)：CAR-T療法星辰大海，通用型平臺技術(shù)領(lǐng)先。公司首款產(chǎn)品澤沃基奧侖賽注射液（CT053，BCMA），顯示出具有競爭力的有效性和安全性，于2024年2月獲NMPA批準(zhǔn)上市。公司另一款產(chǎn)品舒瑞基奧侖賽注射液（CT041）為全球潛在同類首創(chuàng)的Claudin18.2 CAR-T，中國胃癌（3L+）確證性II期臨床試驗已完成入組，預(yù)計將于2025年上半年遞交NDA。美股通用型CART研發(fā)公司Allogene Therapeutics驗證了通用型CART技術(shù)的不斷突破，科濟(jì)藥業(yè)特異性CAR-T技術(shù)有較大潛力。
熱景生物SGC001臨床持續(xù)推進(jìn)，多管線有進(jìn)展：熱景生物致力于創(chuàng)新藥物研發(fā)，先后成立舜景、堯景，投資智源等新藥研發(fā)公司。舜景生物研發(fā)的SGC001創(chuàng)新藥，治療急性心肌梗死，目前中美雙報IND，Ib入組中，有望在25年下半年進(jìn)II期，暫無上市競品。堯景基因發(fā)布STT- Cardio心臟靶向小核酸藥物遞送平臺，其具有高效、長效、精準(zhǔn)、低毒的優(yōu)勢，有望為心臟靶點疾病提供更廣泛的治療策略。智源生物AA001單抗進(jìn)入臨床，用于源性輕度認(rèn)知障礙及輕中度AD患者的治療，有想象空間。
康方生物：IO+ADC發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)入到新階段。ADC藥物是康方生物在全球范圍內(nèi)重塑治療格局，構(gòu)建腫瘤治療新標(biāo)準(zhǔn)，以創(chuàng)新療法造福全球患者的重要力量，也是康方生物推進(jìn)“IO 2.0+ADC”戰(zhàn)略的重要抓手。目前康方生物自主研發(fā)的全球首創(chuàng)雙抗新藥卡度尼利（PD-1/CTLA-4雙抗）和依沃西（PD-1/VEGF雙抗）均已獲批上市?？捣缴锸侨蛭ㄒ粨碛?個腫瘤免疫治療雙抗的制藥公司，在IO+ADC聯(lián)合戰(zhàn)略中已經(jīng)建立了在腫瘤免疫端的全球領(lǐng)先優(yōu)勢。
科倫博泰：默沙東繼續(xù)加碼，持續(xù)開啟國際臨床。公司正著眼于新一代ADC的開發(fā)，以替代超越化療為目標(biāo)?？苽惖娜蚝献骰锇槟硸|目前圍繞Sacituzumab Tirumotecan已經(jīng)累計啟動了12項全球三期臨床，覆蓋非小細(xì)胞肺癌、子宮內(nèi)膜癌、乳腺癌、胃癌、宮頸癌、卵巢癌等多個瘤種。
行情回顧：本周（2025年2月24日-2月28日）申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌2.7%，跑輸滬深300指數(shù)0.5%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第23位；2025年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲1.1%，跑贏滬深300指數(shù)2.3%，在申萬行業(yè)分類中排名第11位。本周漲幅前五的個股為上海誼眾-U（18.78%）、新諾威（18.46%）、奧泰生物（14.25%）、納微科技（12.93%）、佰仁醫(yī)療（12.52%）。
整體投資策略及配置思路：隨著央行政策和政治局會議后的股市情緒恢復(fù)，我們看好的4大主線: 1）超跌白馬和港股，2）短期有積極變化、市凈率較低，3）基本面扎實的企業(yè)，4）24H2業(yè)績預(yù)期（wind一致預(yù)期）高增速的企業(yè)。子領(lǐng)域包含創(chuàng)新藥、中藥、原料藥、部分醫(yī)療器械等
月度投資組合：康方生物、再鼎醫(yī)藥、科倫博泰、信達(dá)生物、人福醫(yī)藥、泰坦科技、昆藥集團(tuán)、山東藥玻、華大智造、熱景生物，固生堂。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險；供給端競爭加劇風(fēng)險；市場需求不及預(yù)期風(fēng)險
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