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2025年Q1鋰電行業(yè)排產仍然比較強勁，可能與國內以舊換新政策拉動有關，此外，儲能行業(yè)需求保持較好增長。歷經過去幾年的行業(yè)下行，鋰電行業(yè)各環(huán)節(jié)總體盈利水平充分壓縮，電池價格、盈利水平均處于低水平。目前，各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)開工率普遍較高，考慮今明年需求仍在穩(wěn)步增長，2025年整體鋰電供需態(tài)勢可能有所好轉，電池廠及部分格局較好的材料環(huán)節(jié)，盈利水平也將會有所修復。
　　 25Q1強勁排產延續(xù)。2024年Q4起鋰電行業(yè)排產逐月超預期，25Q1下游排產規(guī)劃維持強勁。從往年看，行業(yè)排產在Q1都會偏弱，但今年頭部企業(yè)排產較為樂觀，按照當前產業(yè)鏈預期，25Q1排產環(huán)比下滑幅度可能不大，而往年基本在25-30%。
　　儲能需求疊加以舊換新政策，下游需求超預期。以舊換新政策拉動下，國內新能源車當前需求表現進一步超預期。2024年國內新能源車銷量達1286.6萬輛同比增長35.5%，2025年1月銷量達94.4萬輛同比增長29.4%，維持穩(wěn)定增長。另一方面，儲能需求仍然強勁，海外儲能需求繼續(xù)起量，降息以及關稅預期下美國儲能市場也開始進入備庫周期，鋰電池產業(yè)鏈頭部電芯企業(yè)儲能產線普遍吃緊，也可一定程度印證該情況。
　　頭部電池廠基本滿產，核心的二線電池公司盈利水平將有所修復。頭部電池廠在24年下半年開工率持續(xù)提升，以寧德為例，24H1綜合產能利用率約65%，下半年估算已提升至90%附近，目前基本在接近滿產狀態(tài)。業(yè)界反饋，部分電池訂單開始外溢到二線電池廠。目前電池價格處于底部狀態(tài)，材料價格下降空間也十分有限，因此，預計今年核心的二線電池廠企業(yè)的盈利水平，有望出現修復。
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