>> 民生證券-債市跟蹤周報(bào)：理財(cái)存續(xù)規(guī)模明顯回落-250303
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
譚逸鳴 |
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理財(cái)存續(xù)規(guī)模明顯回落
近期債市有所調(diào)整，部分理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤，加大贖回壓力，以及股市回暖下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，導(dǎo)致理財(cái)資金的分流，本周理財(cái)存續(xù)規(guī)模明顯下降。截至3月2日，普益標(biāo)準(zhǔn)口徑下，本周理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.9萬億元，環(huán)周下降4737億元。分投資性質(zhì)來看，固收類和現(xiàn)金管理類理財(cái)存續(xù)規(guī)模下降幅度較大。
截至3月2日，本周新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)多數(shù)下降，每日開放型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為1.98%，環(huán)周下降0.08pct；6個(gè)月-1年（含）產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.53%，環(huán)周下降0.04pct。本周理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率有所回落，現(xiàn)金管理類理財(cái)平均年化收益率為1.88%，較上周下降0.01pct；固收類平均年化收益率為3.02%，較上周下降0.12pct。本周理財(cái)產(chǎn)品破凈率繼續(xù)攀升，截至3月2日，理財(cái)產(chǎn)品單位凈值破凈率2.21%，較上周上升0.77pct。
銀行間債市杠桿率觸底回升
本周銀行間債市杠桿率小幅回升。本周資金面壓力有所緩解，銀行資金融出規(guī)模低位上升，債市杠桿率從底部回升。截至2月28日，銀行間債市杠桿率為106.2%，較前一周小幅上升0.2pct。本周交易所債市杠桿率維持高位。截至2月28日，交易所債市杠桿率為125.2%，較前一周上升0.42pct。
中長(zhǎng)期債基繼續(xù)降久期
本周（2/24-2/28）債市主要圍繞資金面和股市變化演繹，波動(dòng)有所加大。其一，臨近跨月，資金面壓力較大，市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期相對(duì)不穩(wěn)；其二，股市邊際回暖，帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，對(duì)債市情緒有所壓制；其三，部分機(jī)構(gòu)贖回壓力加大債市波動(dòng)，對(duì)應(yīng)觀察到，本周中長(zhǎng)期債基久期中樞有所回落。
本周利率債基久期出現(xiàn)回落。截至2月28日，偏利率債基久期中位數(shù)為3.61年，較前一周下降0.07年。純利率債基久期中位數(shù)為3.71年，較前一周下降0.07年。本周信用債基久期出現(xiàn)下降。截至2月28日，偏信用債基久期中位數(shù)為2.17年，較前一周下降0.01年。
置換債發(fā)行進(jìn)度超50%
2025/3/3-3/7，利率債已披露待發(fā)行5005億元，凈融資2690億元。國(guó)債發(fā)行2630億元，到期1466億元，凈融資1164億元。地方債發(fā)行2175億元，到期94億元，凈融資2081億元。政金債發(fā)行200億元，到期755億元，凈融資-555億元。
從發(fā)行進(jìn)度來看：截至2月28日，今年置換債已發(fā)行和已披露計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)為10887億元，累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為54.4%。
截至2月28日，今年新增一般債已發(fā)行2051億元，累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為24.7%；新增專項(xiàng)債已發(fā)行5968億元,累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為13.3%。
2025Q1地方債發(fā)行計(jì)劃
截至2025/2/28，33個(gè)省、計(jì)劃單列市披露了2025年一季度地方政府債券發(fā)行計(jì)劃，一季度計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)25225億元。分月份來看，2月地方債計(jì)劃發(fā)行11343億元，再融資專項(xiàng)債發(fā)行6832億元；3月地方債計(jì)劃發(fā)行8705億元，再融資專項(xiàng)債發(fā)行3397億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性；基本面變化超預(yù)期。
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