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2024年度營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，毛利率同比增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024年報(bào)，2024全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.97億元，同比+16.99%；歸母凈利潤(rùn)8.32億元，同比+29.91%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.81億元，同比+31.96%；銷(xiāo)售毛利率36.50%，同比+1.15pcts；銷(xiāo)售凈利率16.12%，同比+1.44pcts。單季度來(lái)看，2024Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.02億元，同比+24.72%，環(huán)比+13.16%；歸母凈利潤(rùn)2.08億元，同比+27.54%，環(huán)比-18.77%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比+27.52%，環(huán)比-25.37%；銷(xiāo)售毛利率34.49%，同比-2.47pcts，環(huán)比-3.44pcts；銷(xiāo)售凈利率14.50%，同比+0.44pcts，環(huán)比-4.32pcts。公司全年收入創(chuàng)歷史新高，主要原因?yàn)椋海?）持續(xù)拓展手機(jī)通訊、消費(fèi)電子等存量領(lǐng)域的新產(chǎn)品線(xiàn)；（2）汽車(chē)電子、數(shù)據(jù)中心等新興領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司2024年毛利率同比提升、Q4有所下降，主要系員工績(jī)效獎(jiǎng)金和客戶(hù)銷(xiāo)售價(jià)格調(diào)整等因素影響。考慮到公司Q4毛利率略有下滑，我們略下調(diào)公司2025/2026盈利預(yù)測(cè)（原值為11.88/14.04億元），預(yù)計(jì)2025/2026/2027年歸母凈利潤(rùn)為10.77/13.08/16.26億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為22.7/18.7/15.0倍，鑒于公司新業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　汽車(chē)電子、數(shù)據(jù)中心等新興戰(zhàn)略市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，AI+端側(cè)帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)
　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，2024年公司信號(hào)處理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入22.70億元，同比+10.12%；電源管理領(lǐng)域收入19.46億元，同比+4.31%；汽車(chē)電子或儲(chǔ)能專(zhuān)用領(lǐng)域收入11.04億元，同比+62.10%；陶瓷、PCB和其他領(lǐng)域收入5.78億元，同比+33.35%。2024年公司汽車(chē)電子、數(shù)據(jù)中心等新興戰(zhàn)略市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)強(qiáng)勁的高速增長(zhǎng)。汽車(chē)電子方面，公司產(chǎn)品以變壓器、電感、功率磁性器件等為主，目前已覆蓋電機(jī)、電控、電池、智能化領(lǐng)域的各類(lèi)應(yīng)用，基本已實(shí)現(xiàn)汽車(chē)電子及新能源汽車(chē)頭部客戶(hù)的全面覆蓋。數(shù)據(jù)中心方面，公司各類(lèi)功率電感、鉭電容、各類(lèi)變壓器、功率磁環(huán)等產(chǎn)品均可以用于數(shù)據(jù)中心應(yīng)用，未來(lái)AI+端側(cè)應(yīng)用有望給元器件行業(yè)帶來(lái)新的增量市場(chǎng)。
　　手機(jī)通訊業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，積極布局人形機(jī)器人等下游新興領(lǐng)域
　　公司在手機(jī)通訊領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈核心客戶(hù)全覆蓋，市場(chǎng)份額領(lǐng)先，2024年公司各類(lèi)新產(chǎn)品持續(xù)放量，客戶(hù)份額快速提升，推動(dòng)手機(jī)通訊類(lèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)，公司積極布局人形機(jī)器人等新領(lǐng)域，功率電感產(chǎn)品可用于電機(jī)驅(qū)動(dòng)等模塊，磁性器件、各類(lèi)電感器、磁珠，變壓器、鉭電容產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)件陶瓷等產(chǎn)品也可應(yīng)用于人形機(jī)器人終端。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游應(yīng)用需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)；公司新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。