>> 西南證券-2025年全國“兩會”解讀：穩(wěn)中促新，“抓手”與“后手”-250305
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 2733KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,劉彥宏 |
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“5%左右”兼顧需要和可能，支持創(chuàng)新并穩(wěn)住預期。今年經(jīng)濟增速目標依然定在5%左右，兼顧需要和可能，突出迎難而上、奮發(fā)有為的鮮明導向。報告強調(diào)“科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新”，支持“創(chuàng)新”是今年政府工作中的一大重點。另外，穩(wěn)定市場預期也是今年的重要任務，報告明確指出“穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領(lǐng)域風險和外部沖擊，穩(wěn)定預期、激發(fā)活力”。預計2025年經(jīng)濟保持韌性，增速前高后穩(wěn)。分項指標設(shè)定方面，就業(yè)目標與2024年持平，物價目標較2024年有所下調(diào)，糧食產(chǎn)量、能耗降低幅度目標均上調(diào)，財政赤字率、地方政府專項債限額、超長期特別國債額度均較去年有所增加。
財政政策：支出強度明顯加大，財稅體制改革提速。財政政策定調(diào)“更加積極”，與去年12月份中央經(jīng)濟工作會議一致，“統(tǒng)籌安排收入、債券等各類財政資金，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力”，并且靠前發(fā)力。2025年我國財政赤字率按4%左右安排，突破3%，創(chuàng)下歷史最高水平；擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，其中，安排3000億元支持消費品以舊換新，專項債新增限額將增加至4.4萬億元左右，比2024年限額增加5000億元，重點用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。除了財政支出強度加大之外，財稅金融體制改革也將加快。此次報告中重點強調(diào)了“零基預算改革”和“消費稅改革”。
貨幣政策：基調(diào)延續(xù)“適度寬松”，精準發(fā)力樓市股市和消費?！斑m度寬松”的表述延續(xù)了2024年12月中央經(jīng)濟工作會議上的定調(diào)。短期內(nèi)由于信貸等數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，貨幣寬松緊迫性或不強，央行對外匯市場的順周期行為糾偏及防范利率單邊波動的風險或是近期政策重點，年內(nèi)“降準降息”仍是政策可選項。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方面，報告提出“優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發(fā)展，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營、小微企業(yè)等的支持”，SFISF、股票增持回購再貸款、地產(chǎn)收儲等工具有望適時擴容，促進消費的專項再貸款有望設(shè)立。
產(chǎn)業(yè)層面三大亮點及投資機會。亮點一：創(chuàng)新和豐富消費場景，“首發(fā)經(jīng)濟”或迎政策春風。政府工作報告指出“創(chuàng)新和豐富消費場景，加快數(shù)字、綠色、智能等新型消費發(fā)展”，“首發(fā)經(jīng)濟”是推動消費場景創(chuàng)新的實踐形態(tài)，或?qū)⒗^續(xù)落地在消費能力相對較強的一、二線城市；亮點二：持續(xù)推進AI+行動，重點關(guān)注領(lǐng)域包括：智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端以及智能制造裝備，從下游應用領(lǐng)域上看，AI+醫(yī)療、AI+教育、AI+交通等可持續(xù)跟進；亮點三：國企并購重組深入推進，戰(zhàn)略使命評價制度加快完善。2025年是國企改革深化提升行動的收官之年，國資央企重組整合深入推進，央企或?qū)⒗^續(xù)向國家安全、國計民生和新興產(chǎn)業(yè)集中，地方國有企業(yè)并購重組重點可能在科技、能源、農(nóng)業(yè)、金融、物流等領(lǐng)域。此外，“國有企業(yè)履行戰(zhàn)略使命評價制度”是此次報告中新提及的表述。
風險提示：逆全球化程度加深，國內(nèi)復蘇不及預期。
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