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事件：2025年中央政府工作報(bào)告在總體要求、財(cái)政政策、貨幣政策和防風(fēng)險(xiǎn)部分中都把穩(wěn)樓市作為工作的主要內(nèi)容之一。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　防風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)外部不確定要求樓市回穩(wěn)，地產(chǎn)回歸長(zhǎng)期健康發(fā)展軌道確定性強(qiáng)。在中央政府工作報(bào)告的總目標(biāo)提出要“穩(wěn)住樓市股市”。在當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜多變的情況下，穩(wěn)住樓市，防范房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的拖累和不確定性風(fēng)險(xiǎn)變得更加重要和突出。地產(chǎn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拖累帶來(lái)負(fù)向循環(huán)必須得到遏制,只有地產(chǎn)穩(wěn)住才能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)健康穩(wěn)健發(fā)展提供支撐平臺(tái)，讓高質(zhì)量新發(fā)展能夠輕裝上陣。特別是在外需出口受到美國(guó)高關(guān)稅影響的情況下，出口會(huì)受到一定的影響，擴(kuò)大內(nèi)需成為2025年成為政府工作的重要目標(biāo)。地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響敏感度高，特別是地產(chǎn)無(wú)收斂負(fù)向循環(huán)的情況下，房地產(chǎn)對(duì)內(nèi)需產(chǎn)生了很大的抑制作用，穩(wěn)住樓市能夠?qū)?nèi)需的釋放產(chǎn)生乘數(shù)級(jí)的釋放效應(yīng)。
　　把穩(wěn)住樓市放在總目標(biāo)中體現(xiàn)了政府對(duì)于穩(wěn)樓市重要性的認(rèn)可，也表達(dá)政府要樓市穩(wěn)住的決心，也顯示出政府對(duì)于能夠穩(wěn)住樓市的信心。2025年在相關(guān)財(cái)政和貨幣政策雙向加大發(fā)力落地的情況下，政策正在從量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)變，樓市回穩(wěn)可期，房地產(chǎn)回歸長(zhǎng)期健康發(fā)展軌道可期。
　　財(cái)政政策加大發(fā)力助力地產(chǎn)回穩(wěn)。在政府工作報(bào)告財(cái)政政策部分提出：“擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券4.4萬(wàn)億元，比上年增加5000億元,重點(diǎn)用于投資建設(shè)、土地收儲(chǔ)和收購(gòu)存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等”。2025年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額度同比增速為12.82%，較2024年同比增速提高4.49個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，這也是第一次在政府報(bào)告中對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債的主要用途方向做出了更清晰具體的明確。其中，土地收儲(chǔ)和收購(gòu)存量房將會(huì)對(duì)樓市回穩(wěn)起到直接的作用，投資建設(shè)和消化地方政府拖欠企業(yè)賬款也對(duì)房地產(chǎn)鏈條的企業(yè)健康發(fā)展和推動(dòng)企業(yè)更加積極有為起到積極的作用。
　　房地產(chǎn)負(fù)向循環(huán)對(duì)地方政府收入產(chǎn)生很大的影響，作為地方政府債務(wù)問(wèn)題的根源之一，地方政府債務(wù)問(wèn)題的化解會(huì)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)以及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)發(fā)展起到積極的作用，助力地產(chǎn)回歸長(zhǎng)期健康發(fā)展軌道。
　　貨幣政策效果逐漸顯現(xiàn)，推動(dòng)地產(chǎn)行業(yè)回歸長(zhǎng)期健康發(fā)展軌道。政府工作報(bào)告的貨幣政策部分提到“優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”。降低房貸利率、降低存量房貸款利率等相關(guān)的金融16條政策對(duì)穩(wěn)地產(chǎn)起到積極作用。政策的作用也正在從量變逐步向質(zhì)變發(fā)展，2025年新的貨幣政策工具將繼續(xù)發(fā)力推動(dòng)地產(chǎn)回穩(wěn)。同時(shí)也明確提出貨幣政策要更大力度促進(jìn)樓市回穩(wěn)，進(jìn)一步表達(dá)了政府要穩(wěn)樓市的決心。隨著貨幣政策的力度逐漸加大，貨幣政策工具的優(yōu)化和創(chuàng)新，政策也正在從量變進(jìn)入到質(zhì)變，對(duì)房地產(chǎn)回穩(wěn)起到關(guān)鍵的作用。
　　守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線要求下，地產(chǎn)行業(yè)必須回歸長(zhǎng)期健康發(fā)展軌道，地產(chǎn)回歸長(zhǎng)期健康發(fā)展軌道確定。政府工作報(bào)告在有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的章節(jié)中，把持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)作為第一個(gè)重要段落，體現(xiàn)出政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)源的精準(zhǔn)把握和認(rèn)識(shí)。并在內(nèi)容里的舉措更加明確和具體。明確提出要因城施策地調(diào)減購(gòu)房限制性舉措，明確提出要加力實(shí)施城中村和危舊房改造；明確提出要推進(jìn)收購(gòu)存量商品房上要給城市政府更大自主權(quán)和拓寬保障性住房再貸款使用范圍；明確提出要做好保交房和防范房企債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。這些政策方向和舉措從根本上精準(zhǔn)把握了房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)，加大了政策針對(duì)性和有效性。隨著這些防風(fēng)險(xiǎn)政策的落地和加力，樓市回穩(wěn)，房地產(chǎn)回歸長(zhǎng)期健康發(fā)展軌道確定。
　　投資策略：建筑建材行業(yè)作為地產(chǎn)行業(yè)緊密相關(guān)的上游產(chǎn)業(yè)，近幾年來(lái)受地產(chǎn)拖累時(shí)間長(zhǎng)，拖累程度大。龍頭和優(yōu)秀企業(yè)的收入和利潤(rùn)下滑，甚至虧損，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)，并不斷加劇，帶來(lái)了行業(yè)一次長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)的市場(chǎng)化結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。我們從政府工作報(bào)告中可以看出政府把穩(wěn)樓市和股市放在一起，體現(xiàn)了穩(wěn)樓市的重要性以及政府穩(wěn)樓市的決心和信心。隨著財(cái)政、貨幣和行業(yè)政策的多重發(fā)力，政策效果正在從量變向質(zhì)變過(guò)渡。地產(chǎn)回歸長(zhǎng)期健康發(fā)展軌道可期，地產(chǎn)回歸長(zhǎng)期健康發(fā)展軌道確定。隨著地產(chǎn)回歸長(zhǎng)期健康發(fā)展軌道，建筑建材行業(yè)也會(huì)迎來(lái)新的估值修復(fù)。龍頭和優(yōu)秀的公司會(huì)表現(xiàn)出更好的彈性，我們繼續(xù)推薦北新建材、偉星新材、山東藥玻、海螺水泥、中國(guó)巨石、中國(guó)交建等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地速度、節(jié)奏和力度的不確定性。