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事件：2025年3月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)表示，自2025年3月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。有關(guān)事項(xiàng)如下：一、對雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關(guān)稅。二、對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關(guān)稅。
　　進(jìn)口依存度高的農(nóng)產(chǎn)品存在漲價(jià)預(yù)期。2024年我國自美國進(jìn)口量前三位的農(nóng)產(chǎn)品分別為大豆、高粱和玉米，分別為2213.5萬噸、568.3萬噸和207.3萬噸。我們參考24年實(shí)際或預(yù)測國內(nèi)消費(fèi)量，測算出我國進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品對美進(jìn)口依存度前三位的產(chǎn)品分別為高粱、大豆和棉花，美國消費(fèi)量占國內(nèi)總消費(fèi)的比重分別為59.82%、19.32%和11.23%。其中進(jìn)口高粱主要是作為玉米的替代產(chǎn)品，用作飼料原料；進(jìn)口大豆則主要用于壓榨豆油和加工飼料。本輪加征關(guān)稅對高粱、大豆加征10%的關(guān)稅，對玉米、棉花加征15%的關(guān)稅，并且不排除未來貿(mào)易摩擦激化，進(jìn)一步加征關(guān)稅的可能性。這4類被加征關(guān)稅的產(chǎn)品存在一定漲價(jià)預(yù)期，特別是進(jìn)口依存度較高的高粱和大豆預(yù)期影響更為明顯。
　　肉品進(jìn)口依存度較低，關(guān)注成本抬升。本次加征關(guān)稅中涉及到雞肉、豬肉、牛肉等畜禽肉類。經(jīng)測算，將畜禽食用雜碎產(chǎn)品包含在內(nèi)，我國畜禽肉品進(jìn)口對美國依存度不足1%。預(yù)計(jì)本次關(guān)稅加征對于畜禽肉品價(jià)格的直接影響較小，對于養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的影響主要體現(xiàn)在大宗原材料漲價(jià)帶來的養(yǎng)殖成本抬升。春節(jié)后，畜禽價(jià)格回調(diào)明顯，徘徊在盈虧平衡點(diǎn)上下。飼料成本的抬升將推升養(yǎng)殖端的成本壓力，加速行業(yè)落后產(chǎn)能出清，具備成本優(yōu)勢的養(yǎng)殖頭部企業(yè)競爭力有望進(jìn)一步凸顯。推薦關(guān)注養(yǎng)殖與飼料龍頭企業(yè)，牧原股份和海大集團(tuán)，相關(guān)標(biāo)的包含溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物等。
　　糧食安全戰(zhàn)略重要性再提升，關(guān)注生物育種等農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力。正如我們此前在24年12月31日發(fā)布的《農(nóng)林牧漁行業(yè)2025年投資展望：把握消費(fèi)與成長，關(guān)注周期景氣變化》報(bào)告中的判斷，農(nóng)產(chǎn)品再次作為重要的關(guān)稅反制手段，糧食安全戰(zhàn)略的關(guān)注度提升。25年一號(hào)文件中大篇幅聚焦糧食安全問題，并首提“農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力”，表示要繼續(xù)推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化。我們認(rèn)為，生物育種作為提升農(nóng)作物單產(chǎn)，保證糧食安全的重要手段，其推廣應(yīng)用范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大，板塊關(guān)注度有望持續(xù)提升，推薦標(biāo)的隆平高科、大北農(nóng)，其他相關(guān)標(biāo)的登海種業(yè)、荃銀高科等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇，養(yǎng)殖產(chǎn)能出清不及預(yù)期，生物育種推廣進(jìn)度不及預(yù)期，政策支持力度不及預(yù)期，極端天氣風(fēng)險(xiǎn)等。